Deutsche Bank понижает рейтинг PDD Holdings после падения прибыли на 45%
Investing.com - Владелец Temu, компания PDD Holdings Inc DRC (NASDAQ:PDD), получила понижение рейтинга до "держать" с "покупать" от Deutsche Bank (ETR:DBKGn) после того, как китайская компания электронной коммерции сообщила о резком падении скорректированной чистой прибыли на 45% в годовом исчислении за первый квартал, значительно не дотянув до ожиданий.
Эти результаты ознаменовали первое снижение прибыли PDD за 16 кварталов и вызвали падение акций на 18% при открытии торгов во вторник, завершив день снижением на 13,6%.
Банк также снизил целевую цену по акциям с $166 до $112, ссылаясь на сочетание конкурентного давления, снижение прибыльности и стратегический поворот в сторону поддержки продавцов.
"Рынок недооценил масштаб так называемого ’снижения прибыльности’", — написали аналитики Deutsche Bank, добавив, что их собственные прогнозы теперь значительно ниже консенсуса.
Выручка PDD за 1 квартал 2025 года выросла на 10% в годовом исчислении до 95,7 млрд юаней, но не дотянула до консенсус-прогноза Bloomberg на 6%. Падение прибыли на 45% снизило чистую прибыль до 16,9 млрд юаней, что на 39% ниже прогнозов аналитиков.
Операционная маржа упала на 13,1 процентных пункта до 16,8%, а расходы на продажи и маркетинг выросли на 43%.
В отчете Deutsche указывается на "неблагоприятное" позиционирование в меняющемся ландшафте электронной коммерции Китая.
Конкуренты, такие как JD.com (NASDAQ:JD) и Tmall, стали основными бенефициарами стимулирования потребления со стороны Пекина, в то время как более жесткий регуляторный контроль также изменил то, что Deutsche Bank описал как конкурентную динамику "низкая цена, низкое качество", что оказало давление на основную модель PDD.
Аналитики также отметили структурные проблемы, включая неустойчивую чистую маржу в 35% и признаки того, что прибыльность теперь перераспределяется в пользу продавцов.
В отчете отмечаются собственные инициативы PDD по поддержке продавцов, включая программу на 100 млрд юаней и снижение комиссий, как признаки того, что "сверхприбыль" сокращается.
"Мы прогнозируем, что скорректированная операционная маржа постепенно снизится примерно до 20% в течение трех лет (с пикового значения 30% в 2024 году)", — написали аналитики Джесси Сюй и Лео Чианг. Они также снизили свою долгосрочную оценку маржи EBIT до 15% с 23%.
Кроме того, прогнозы по прибыли на 2025-2027 годы были снижены на 26-29%, а по выручке — на 6-9%. "2025 год, вероятно, покажет двузначное снижение прибыли", — заявил Deutsche Bank, прогнозируя 100 млрд юаней скорректированной чистой прибыли за год, что на 18% ниже.
Несмотря на сильную денежную позицию PDD, банк видит ограниченный потенциал роста в ближайшей перспективе из-за сдержанного роста прибыли на акцию (EPS) и отсутствия катализаторов.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.