Минфин испугался девальвации рубля?

Во вторник, 29 сентября, рубль впервые с конца марта коснулся уровня 80 за доллар и впервые с января 2016 г. подешевел до 93,32 за евро. Ближе к вечеру российская валюта восстановила большую часть потерь. USD/RUB в течение дня уходил ниже 79, однако к вечеру поднимался выше этой отметки, так как цены на нефть увеличили темпы снижения. Даже с учетом того, что котировки Brent снизились на 4%, они остаются выше $40/барр., а декабрьские фьючерсы торгуются выше $41/барр. Это позитивно для рубля, хотя в целом фон, конечно, негативный. В результате официальный курс рубля по отношению к доллару снизился сразу на рубль - с 78,67 руб. до 79,68 руб., а к евро понизился практически на 2 руб. – с 91,47 до 93,02 руб. При этом аналитики заметили странные манипуляции Минфина. Так, после того, как в июле-августе ведомство заняло всего 404 млрд руб., то сейчас сильно ускорило размещение облигаций– по состоянию на последнюю неделю сентября оно уже привлекло 660 млрд руб. с начала месяца, превысив свой план по заимствованиям на третий квартал в объеме 1 трлн руб. Это указывает на то, что с начала этого года правительство уже привлекло 2,7 трлн руб., то есть сумму, которая будет соответствовать плану по заимствованиям на весь этот год при сценарии расходов на уровне 20,5 трлн руб. в этом году. «Есть два соображения по поводу этого существенного роста активности правительства на российском долговом рынке в сентябре, - указывает главный экономист «Альфа-Банка» Наталия Орлова. - Первое заключается в том, что конъюнктура рынка ухудшается, и правительство, возможно, поспешило максимизировать заимствования накануне президентских выборов в США. Второе связано с тем, однако, что правительство может испытывать давление в части исполнения плана по расходам на этот год, который, в соответствии с недавним обновлением проекта бюджета 2021-2023 гг., установлен на уровне 22,6 трлн руб.». Если посмотреть на исполнение плана по расходам, складывается впечатление, что его траектория указывает на расходы на уровне максимум 21 трлн руб. Бюджетный ориентир на уровне 22,6 трлн руб. предполагает существенные дополнительные расходы в четвертом квартале. «Что является сюрпризом, так как экономика сейчас вернулась на траекторию роста и, если не будут вводиться повторные карантинные меры, сложно представить такой сильный всплеск расходов в ближайшие месяцы, - считает Орлова. - В целом, мы все еще считаем, что Минфин найдет способ израсходовать меньше, чем указано в официальном проекте бюджета. При таком подходе сокращается и масштаб снижения расходов в 2021 г., и, следовательно, он вполне разумен; тем не менее, если предположить, что правительство намерено финансировать расходы на уровне 22,6 трлн руб., ему потребуется занять минимум 2 трлн руб. на рынке ОФЗ до конца этого года, помимо уже привлеченных 2,7 трлн руб. с начала года». Корень проблем рубля фундаментальный, указывает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. В банковской системе - дефицит валютной ликвидности (банки должны клиентам на 3,5 млрд долларов больше, чем имеют в резервах); приток валюты по текущему счету платежного баланса - нулевой, то есть все доллары и евро, приходящие в страну, тут же покидают ее в рамках импорта и других платежей за границу. Порывай также обращает внимание на завершившийся в сентябре налоговый период: объемы уплаченных налогов были даже выше, чем в предшествующем месяце, а рубль все равно ускорил падение. «Обычно налоговые выплаты сопровождаются продажей валюты экспортерами, и курс рубля при прочих равных или укрепляется, или замедляет ослабление. Нетипичная ситуация в сентябре могла произойти или из-за того, что большая часть экспортеров продала валюту заранее, или уплата налогов произошла из свободных рублевых средств (образованных, в том числе, за счет кредитов), то есть компании могли накапливать валютную выручку в ожидании ослабления рубля», - считает Порывай. Самые свежие материалы от KONKURENT.RU - с прямой доставкой в Telegram