Прогноз результатов "Газпрома" за IV квартал по МСФО: чистая прибыль сократилась на 66% г/г

По нашей оценке, EBITDA снизилась на 50% год к году и на 2% квартал к кварталу. Завтра, 29 апреля, Газпром (GAZP RX – ПОКУПАТЬ) планирует выпустить отчетность по МСФО за 4 кв. 2019 г. Компания также проведет конференц-звонок по итогам квартала и года в 17:00 по московскому времени. Мы ожидаем, что выручка снизится на 16% год к году и вырастет на 19% квартал к кварталу до 1 950 млрд руб. (30,6 млрд долл.). EBITDA, по нашей оценке, сократится на 50% год к году и на 2,4% квартал к кварталу до 360 млрд руб. (5,65 млрд долл.). В долларовом выражении EBITDA упадет на 48% год к году и на 1,1% квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA при этом снизится на 12 п.п. год к году и на 4,1 п.п. квартал к кварталу до 18,5%. Чистая прибыль упадет на 66% год к году и на 29% квартал к кварталу, составив 150 млрд руб. (2,35 млрд долл.). На результаты отрицательно повлияли слабые цены на ключевых рынках газа. На основе данных о ежемесячных объемах продаж газа, которые публикует Argus исходя из информации Газпрома, мы оцениваем рост поставок компании в ЕС и Турцию в 5% год к году и 12% месяц к месяцу до 54 млрд куб. м в 4 кв. 2019 г. Этот показатель включает значительный объем (около 18 млрд куб. м), приобретенный Газпромбанком, который не является дочерней компанией и не консолидируется в отчетности Газпрома. Средняя цена экспортных продаж газа составила 180 долл./тыс. куб. м – рост на 6% квартал к кварталу и падение на 35% год к году. Кроме того, вероятно отрицательное влияние на EBITDA из-за создания резервов по тем или иным спорам, связанным с продажами газа на экспортных рынках. В сегменте жидких УВ результаты Газпром нефти показали небольшое снижение год к году (5%), но значительное квартал к кварталу – на 17% до 138 млрд руб. В фокусе — прогнозы и планы на 2 кв. и 2 п/г 2020 г. Основным вопросом на конференц-звонке для нас будут ожидания и планы компании на 2020 г. Мы полагаем, что в текущем квартале на экспортных продажах негативно скажется экономический спад на основных экспортных рынках, а в следующем квартале на выручку продолжит оказывать негативное влияние падение цен на нефть марте-апреле. Надеемся, что менеджмент поделится видением европейского рынка на вторую половину 2020 г. и целями по объемам продаж и ценам, а также корректировками инвестпрограммы на год. Мы также ожидаем комментариев, касающихся создания возможных резервов и списаний как в результате судебных решений, так падения цен на нефть и газ. Кроме того, мы хотели бы оценить риск отказа от выплаты дивидендов за 2019 г. при развитии рынка по пессимистическому сценарию. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Газпрома.