Облом цен: как снижение ключевой ставки сдерживает инфляцию

В этом году Банк России целенаправленно снижает ключевую ставку, в результате чего её уровень снизился с 10 до 8,25 процента годовых. Более того, не исключено, что в декабре данный показатель будет сокращён ещё раз. О том, как снижение ключевой ставки сдерживает инфляцию в условиях плавающего курса рубля, корреспонденту «ОГ» рассказал заместитель главы департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ Андрей ЛИПИН. — Андрей Станиславович, Банк России перешёл от регулирования курса рубля к управлению инфляцией. Для чего это было сделано? — До 40 процентов населения страны — это люди, получающие зарплату и пенсию. Для них рост цен особенно чувствителен, поэтому очень важно, чтобы Банк России гарантировал стабильно низкую инфляцию. — А жители России заметили эту стабильно низкую инфляцию? — Мы ежемесячно измеряем инфляционные ожидания населения и видим, что они снижаются, но пока неустойчиво и неравномерно. Люди по-прежнему говорят, что цены сильно растут: мол, сейчас гречка стоит 86 рублей за килограмм, а в 2014 году её цена была 47 рублей. Действительно, рост составляет 86 процентов, но это в целом за три года. Если же мы посмотрим цены августа 2017 года в сравнении с августом 2016 года, то гречка подешевела на 22 процента. За этот же срок на 30 процентов упали цены на лимоны, на 23 процента — на сахар-песок, на 18 процентов — на бананы, на 10 процентов — на подсолнечное масло. При этом стоимость сливочного масла выросла на 17 процентов, картофеля — на 18 процентов. Но в целом инфляция в России сегодня ниже четырёх процентов. — Каким образом удалось взять рост цен под контроль? — Для этого Центробанк сделал курс рубля плавающим. Представьте, что он фиксирован, и тут начинает расти цена на нефть. Это значит, что за один и тот же баррель нефти экспортёр каждый раз получает больше долларов. Он вводит эту валюту на финансовый рынок, и рублёвая часть денежной массы начинает расти — в результате повышается инфляция. При фиксированном курсе валюты нельзя влиять на приток рублей, а потому невозможно контролировать инфляцию. В 2000-х годах она доходила у нас до 12 процентов. — Переход от фиксированного курса рубля к плавающему прошёл безболезненно? — Центробанк переходил к плавающему курсу в течение нескольких лет — постепенно расширял коридор колебания валюты, чтобы к концу 2014 года его вообще отменить. Но осенью того года произошли два внешних шоковых события — на Россию наложили санкции, и в мире сильно упали цены на нефть. Из-за этого началось давление на курс рубля. И в ноябре 2014 года Банк России оказался перед выбором: продолжать держать валютный коридор или досрочно перейти на плавающий курс рубля. Мы выбрали второе — реализовали свои же планы на два месяца раньше. — Тогда курс рубля резко упал… — Да, но если бы мы этого не сделали на два месяца раньше запланированного срока, то потратили бы больше золотовалютных резервов на поддержку курса рубля. На примере обычного человека это означает, что зарплата у работника упала, а он продолжает расходовать столько же, сколько и прежде. В таком случае приходится тратить сбережения, а они тоже не беспредельны. Жизнь показала, что наше решение тогда было правильным. — И в условиях плавающего курса рубля Банк России регулирует инфляцию с помощью ключевой ставки? Как это происходит? — Да. Когда Центробанк снижает эту ставку, происходит цепочка последствий, которую мы называем трансмиссионным механизмом денежно-кредитной политики (под трансмиссией подразумевается передача по цепочке. — Прим. «ОГ».). Так, в конце октября Центробанк принял решение о снижении ставки с 8,5 до 8,25 процента годовых. Уже на следующий рабочий день произошёл первый этап трансмиссии — на межбанковском рынке (рынок, где банки берут друг у друга кредиты. — Прим. «ОГ».) была установлена процентная ставка, близкая к ключевой. Второй этап трансмиссии — изменение процентных ставок на депозитно-кредитном рынке. При этом скорость изменений ставки для межбанковского рынка — один день, а для депозитно-кредитного — около трёх месяцев. После того как кредиты для компаний подешевеют, начнётся инвестирование в производство. Это уже следующий этап трансмиссии, и он займёт ещё больше времени. Данный этап приведёт к увеличению спроса в экономике и к ускорению её роста. В целом на всё это уйдёт до полутора лет. Поэтому результатов сегодняшних решений Центробанка стоит ожидать в 2018 году и в первой половине 2019 года. Опубликовано в №210 от 11.11.2017