Аналитик Чернов прокомментировал рост интереса розничных инвесторов к облигациям

Доля облигаций в портфелях розничных инвесторов выросла до рекордного за последние почти пять лет уровня, следует из статистики Банка России. Да и в целом, судя по росту активов на счетах, россияне снова наконец-то потянулись на фондовый рынок после затяжного периода увлечения банковскими вкладами под рекордно высокие ставки. Аппетита к большому риску у розничных инвесторов, впрочем, пока что не наблюдается: акции они покупают неохотно.

Активы розничных инвесторов на брокерских счетах выросли до 11 трлн руб. благодаря притоку новых денег и росту стоимости облигаций, а число клиентов, у которых на счетах более 10 тыс. руб., увеличилось до 5,1 млн человек, говорится в "Обзоре ключевых показателей брокеров за второй квартал 2025 года", опубликованном Банком России.

"Доля облигаций выросла до 35% - это максимальное значение с конца 2020 года. В ожидании дальнейшего снижения ставок инвесторы стремились зафиксировать высокую доходность по долгосрочным ОФЗ и среднесрочным корпоративным облигациям. Доля российских акций в портфеле сократилась до 28% - минимума с конца 2022 года. На паи приходится 16%, из которых 9% - это паи биржевых фондов денежного рынка", - рассказывают в ЦБ.

"Для розничных инвесторов рост интереса к облигациям повышает шансы на сохранение капитала при умеренном риске, хотя сдержанный интерес к валютным операциям говорит о снижении спекулятивной активности", - указывает аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. По его мнению, российский фондовый рынок вступает в фазу качественных изменений, структура активов сдвигается в сторону долговых инструментов, а вовлеченность населения продолжает расти. "По нашим подсчетам, при сохранении тренда на снижение ключевой ставки объем розничных активов к концу 2025 года может приблизиться к 12 трлн руб., а число активных инвесторов - превысить 5,5 млн человек", - допускает аналитик.

Причиной же смещения структуры портфелей, по мнению Чернова, стало желание зафиксировать высокую доходность на долговом рынке на фоне тех же ожиданий снижения ставок. "Особенно заметен спрос на долгосрочные ОФЗ и среднесрочные корпоративные бумаги. Одновременно новички предпочитали фонды денежного рынка, доступные в мобильных приложениях банков, что обеспечило рост доли паев", - поясняет он. По сути инвесторы осторожничают: облигации, особенно государственные или у компаний с наивысшим кредитным рейтингом, в чем-то являются аналогом банковского вклада, только на бирже (инвестор дает в долг не банку, а государству или крупной компании). Разница в том, что в отличие от вклада они могут принести доходность на пару-тройку процентов выше в силу большего риска: в первую очередь изменения цены облигации и/или дефолта эмитента. Правда, в случае государства или крупной компании (особенно с госучастием) второй риск практически нивелируется, но в целом исходя даже из самой сути фондового рынка он никогда не может быть равен нулю. Фактически за это инвестор и получает доплату.

По мнению Чернова, динамика действительно указывает на рост интереса частных инвесторов к защитным стратегиям и снижению склонности к риску. "Если тренд на смягчение денежно-кредитной политики продолжится, мы можем увидеть постепенное возвращение интереса к акциям, особенно в секторах с высокой дивидендной доходностью. Однако в краткосрочной перспективе главным бенефициаром останется долговой рынок, где инвесторы стремятся зафиксировать привлекательные доходности до того, как ставки окончательно уйдут вниз", - говорит аналитик.