Насколько мир перегружен американскими активами?

Investing.com — Иностранное владение американскими активами резко выросло за последнее десятилетие, но масштабы и последствия этой экспозиции только сейчас становятся более очевидными.

Аналитики Deutsche Bank (ETR:DBKGn) изучили цифры и предупреждают, что остальной мир, особенно Европа, может сидеть на непропорционально больших и потенциально рискованных позициях на американских рынках.

Иностранцы в настоящее время владеют активами с фиксированным доходом США на сумму 7 триллионов долларов и акциями на 18 триллионов долларов. С 2010 года это увеличение на 3 триллиона и 15 триллионов долларов соответственно.

Но ключевой момент, по мнению Deutsche Bank, заключается в том, что "удивительные 90% можно объяснить ростом стоимости базовых американских активов, а не новыми притоками средств".

Другими словами, иностранные портфели становятся все более ориентированными на США в основном потому, что американские рынки процветали, а не потому, что инвесторы сознательно перераспределяли средства.

Чтобы получить более четкое представление о подверженности, Deutsche Bank обращается к относительному размеру портфеля. В Европе американские активы составляли около 5% от общих портфелей в 2010 году.

К 2024 году эта доля выросла до 20%. В Японии рост составил с 8% до 16%. "Доля общих портфельных вложений в США в Европе увеличилась в четыре раза", — отметили аналитики, причем большая часть сдвига сконцентрирована в акциях.

Этот рост в целом соответствовал растущему весу американских рынков в глобальном масштабе. По мере увеличения доли США на мировых рынках акций и облигаций иностранные вложения следовали тому же тренду, во многих случаях пассивно.

Брокерская компания предлагает две интерпретации: "Более благоприятная интерпретация заключается в том, что иностранцы просто пассивно отслеживали рост совокупных оценок... Более тревожная интерпретация заключается в том, что это оставило иностранцев — особенно европейцев — с огромным перевесом в их портфелях относительно исторических данных, особенно на рынках акций США, которые, как правило, не хеджируются от валютных рисков".

Именно эту нехеджированную экспозицию, особенно в акциях, Deutsche Bank отмечает как ключевую уязвимость.

Данные о валютном хеджировании скудны, но в отчете указываются доступные цифры из Японии, Швеции и еврозоны, которые предполагают, что "прямая нехеджированная валютная экспозиция к запасам американских активов очень высока".

Риск не теоретический. "Устойчивый сдвиг в распределении долларов США иностранными инвесторами ближе к историческим нормам потенциально может генерировать огромные отрицательные долларовые потоки", — заявила брокерская компания.

Такая ребалансировка, если она материализуется, может иметь широкие последствия для доллара и глобальных рынков.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.