Стрессовые инвестиции: во что вкладывать в текущей ситуации

Рынок акций, который еще недавно расценивался как один из инструментов для защиты от инфляции в условиях снижения депозитов, вновь перешел к волатильности после референдумов в ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областях и объявления мобилизации. Какую стратегию выбрать инвесторам до конца года в условиях, когда на рынке снова правит бал неопределенность?

Текущий 2022 г. еще не закончился, но его уже по праву можно назвать одним из самых турбулентных, напряженных и эмоциональных на российском фондовом рынке. Весной рынок испытал сильнейшее в своей истории давление: только за один день, 24 февраля, индекс Мосбиржи упал на 10,4%. Затем последовали остановка работы почти на месяц, обвал котировок, заморозка активов. За февраль рынок рухнул на 30%. Летом ситуация стабилизировалась, но уже осенью накалилась вновь: сентябрь стал худшим месяцем для российского рынка с февраля 2022 г., индекс Мосбиржи по итогам месяца потерял 17,7%.

Геополитическая напряженность, западные санкции и новостной фон толкнули инвесторов к панике и эмоциональным распродажам. Почти наполовину просели объемы торгов, большинство инвесторов не совершали сделок. По данным Мосбиржи, из 21,7 млн физлиц, имеющих брокерские счета, в сентябре сделки на фондовом рынке совершали всего 2,3 млн человек.

Высокие колебания стоимости акций, облигаций и фьючерсов, бесконечный поток тревожных новостей, плохо прогнозируемая рыночная ситуация, сильное геополитическое давление пугают большинство инвесторов, давят на психику и приводят к нелогичным, паническим действиям на рынке.

Марк Гойхман, главный аналитик TeleTrade: «Общие настроения инвесторов как на российском, так и на внешних рынках – осторожность, стремление ухода от рисков. Опасения связаны с нарастанием геополитической напряженности, ужесточением денежной политики ведущих центробанков и повышением их процентных ставок, с высокой инфляцией и рисками торможения экономики. Это оказывает давление на рисковые активы, к которым относятся акции.

В России такие ожидания дополняются жестким санкционным давлением, будущим эмбарго на морские поставки нефти и нефтепродуктов в Европу, сжатием экономики и доходов, нарастанием дефицита бюджета».

Падает везде

Указанные факторы – длящиеся, их действие далеко не закончено и будет продолжаться по меньшей мере в течение ближайших месяцев. Поэтому, по мнению экспертов, нет большой целесообразности в целом рассматривать вложения в акции. Очень вероятно дальнейшее проседание их котировок.

Это относится, в частности, и к экзотичному для РФ рынку Гонконга. Он остается рискованным и из-за тесной взаимосвязи с Китаем, переживающим не лучшие времена в экономике и на своем финансовом рынке. Остаются риски и эскалации конфликта Китая с Тайванем, который также имеет взаимовлияние с Гонконгом.

Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам»: «Гонконг – интересный вариант в долгосрочном плане. Акции там упали не из-за того, что активы стали хуже, а из-за того, что переизбрание Си Цзиньпиня и консолидация власти в его руках было воспринято на Западе негативно, и инвесторы поспешили сократить позиции из-за страха будущих ограничений. Падение индекса Hang Seng стало практически вертикальным, и, возможно, разворот уже где-то рядом. На полноценный разворот я бы, конечно, рассчитывать не стала, так как дисконт к акциям из-за Тайваня и локдаунов будет сохраняться, но допускаю умеренное восстановление капитализации рынка.

По большому счету, китайская экономика сейчас справляется лучше американской, и там нет такой проблемы с инфляцией. Делать ставку стоит на истории роста, которые мало зависят от экономических циклов и политики. Нам нравится ETF компании, связанные с зеленой энергетикой – Global X China Clean Energy ETF (потенциал 23% при целевой цене 145,80 HKD), а также полупроводниковый ETF Global X China Semiconductor ETF (потенциал 60% при целевой цене 63 HKD)».

Роман Лукьянчиков, аналитик Freedom Finance Global: «Наши базовые ожидания по бумагам Гонконга на СПБ бирже – сохранение статус-кво. Исторически съезды не оказывали серьезного влияния на волатильность акций, так как неожиданные политические решения на съездах не принимались. Мы сохраняем позитивный взгляд на китайский рынок в долгосрочной перспективе – большинство китайских компаний имеют низкий потенциал падения ввиду сохранения конкурентоспособности и возможностей оптимизации своих бизнес-процессов».

Наиболее перспективными эмитентами на китайском рынке, по мнению Лукьянчикова, сейчас являются технологические компании в стратегических отраслях, пользующихся господдержкой: в первую очередь это компании, занимающиеся разработками в таких сферах, как искусственный интеллект (Baidu – BIDU или 9888.HK), полупроводники (GCL-Poly Energy – 3800.HK и Hua Hong Semiconductor – 1347.HK), солнечная энергетика (Jinko Solar – JKS и Xinyi Solar – 0968.HK) и электромобили (Li Auto – LI или 2015.hk).

Но в целом эксперты согласны, что глобально сейчас нет тихой гавани, падают даже защитные активы – золото и облигации. И географические перестановки в портфеле вряд ли дадут хороший результат. Лучше пока хотя бы частично выйти в кеш, чтобы потом купить дешевле.

Алевтина Абросимова, независимый финансовый советник, в рамках общих тенденций выделяет пять работающих в условиях настоящего времени инвестиционных направлений:

1. Для желающих торговать иностранными бумагами без риска блокировки активов при отсутствии статуса квалифицированного инвестора через брокера в Казахстане.

2. Для участия в мировом фондовом рынке без риска блокировки активов использовать unit-linked продукты. Интересно это делать, если у вас долгосрочные цели.

3. Хедж-фонды, структурные ноты, альтернативные фонды через страховые компании.

4. Девелопмент в Европе под 100%-ный залог собственности через акции компании без риска блокировки активов.

5. Создание и продвижение своего магазина на маркетплейсах («Вайлдберриз», «Озон», «Яндекс маркет»). При наличии грамотной управляющей компании можно использовать этот инструмент для генерации пассивного дохода.

«Обязательное условие нашего времени – грамотная диверсификация, в том числе по разным классам активов, чтобы минимизировать некомпенсируемые риски», – говорит Абросимова.

А что же в России?

По мнению аналитиков, в условиях неопределенности, повышенных геополитических и экономических рисков стоит отдавать предпочтение консервативным инвестиционным инструментам c фиксированной доходностью и уделять внимание диверсификации, разделению вложений по направлениям, валютам и видам инструментов.

Марк Гойхман: «Например, российскому инвестору стоит обратить внимание на гособлигации – ОФЗ с коротким сроком погашения 1–2 года, их доходность 8,2–9,5%. Они сочетают достаточную надежность и постоянный пассивный доход. В случае снижения цены можно дождаться погашения, при росте цены можно продать раньше срока погашения.

Если рассматривать все же российские акции, на наш взгляд, есть потенциал у компаний сферы ретейла. Там перспектива роста курса из-за востребованности сектора в любых обстоятельствах, а также дивидендного дохода».

Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global: «В ближайшее время мы ожидаем бурного ралли на фондовом рынке, но умеренный рост вполне вероятен. Лидерами повышения могут стать металлурги. Есть смысл открывать длинные спекулятивные позиции в бумагах первого эшелона. К примеру, подойдут бумаги Северстали (таргет: 800 руб.), НЛМК (110 руб.), ММК (33 руб.), ГМК «Норникель» (14,4 тыс руб.), «Полюса» (6,250 тыс руб.), ЛУКОЙЛа (4,6 тыс руб.), Роснефти (370 руб.). Допустимо открывать спекулятивные шорты в бумагах Х5 (таргет: 1,250 тыс руб.)».

Наталья Малых рассказала, что «Финам» в отраслевом разрезе отдает предпочтение нефтегазу, который по факту оказался менее уязвимым к санкциям, а также ряду «домашних» отраслей, который показывают хорошую операционную динамику: электроэнергетика, ретейл, продовольствие, особенно крупнейшие игроки «Магнит» и Х5 Group, а также «Русагро». По ее словам, банки и авиакомпании пока остаются рискованным вариантом из-за наложенных ограничений, и это те санкции, которые будут снимать в последнюю очередь.

Наталья Малых: «Также мы позитивно смотрим на акции «Роснефти». Краткосрочно их поддерживает ожидание промежуточных дивидендных выплат по итогам девяти месяцев. Мы полагаем, что размер дивиденда будет основан на полугодовых результатах, и в таком сценарии размер выплат составит 20,4 руб. на акцию, что соответствует 5,9% доходности. На долгосрочном горизонте «Роснефть» выгодно выделяет масштабный проект «Восток Ойл» – недавно глава компании Игорь Сечин подтвердил, что реализация проекта продолжается в штатном режиме. Наш текущий рейтинг по акциям «Роснефти» – «Лучше рынка».

Акции «Мать и дитя» (MD Medical Group Inv. PLC) компании в этом месяце были включены в наше аналитическое покрытие с рейтингом «Лучше рынка». Сектор здравоохранения традиционно считается защитным и особенно актуален для вложений в условиях геополитической турбулентности и сложной экономической ситуации. На российском фондовом рынке сектор здравоохранения весьма узок, и «Мать и дитя» – один из немногих заслуживающих внимания представителей этого сектора. Недавнему росту акций компании поспособствовали новости о том, что совет директоров одобрил выплату промежуточных дивидендов за I полугодие 2022 г. в размере 8,55 руб. на обыкновенную акцию или ГДР. Эмитент из года в год показывает положительную динамику выручки и чистой прибыли, в частности, 2021 г. стал для компании рекордным по финансовым показателям, несмотря на тяжелые условия пандемии.

Еще акции «Фосагро» остаются интересными на фоне усиливающегося продовольственного кризиса, который в следующем году будет ощущаться острее».

Максим Кривелевич, преподаватель ДВФУ, финансовый аналитик: «Очень многие люди, знающее о финансовом рынке «из мультиков», полагают, что «купить на падении» – это означает в самый жуткий час на самом дне рынка приобрести ценные бумаги, которые определенно пойдут в рост. Профессионалы имеют несколько иное видение. Кажущееся дно может быть лишь «локальным, а не абсолютным минимумом», и падение продолжится. Но «падать» будет уже вместе с «вами» – если вы купили акции. На рынке есть расхожая фраза: «Не надо ловить падающий нож. Дайте ему сначала упасть на пол и отскочить – и тогда ловите». Хитрость заключается в том, что нужно дождаться начала роста рынка, причем убедиться, что это не локальный отскок, а реальный рост – вот что означает «купить на падении».

Американский рынок начнет расти уже в обозримой исторической перспективе, так как традиционно в Америке республиканцы гораздо более аккуратны в вопросах инфляции, чем демократы. А сейчас главное, что убивает котировки, – это высокая инфляция. Как только к власти придут республиканцы, американский рынок вернется к росту, и российские инвесторы будут туда просачиваться всеми правдами и неправдами. Вот тогда российский рынок будет «отскакивать». Какими бы ни были политические декларации, но пертурбации рано или поздно закончатся, иностранные инвестиции восстановятся – сначала тайно, потом полутайно, а затем и открыто. Учитывая, что к тому моменту российские акции будут стоить крайне дешево, повторится ситуация 92–98 гг., когда иностранцы за условные 10 тыс. долларов покупали себе завод в России, а через год он стоил 10 млн долларов. Вот это нас ждет впереди. Российский рынок несомненно ожидает рост, но лишь тогда, когда закончится его падение. Так что покупать нужно наши акции».