Кормовая база. Есть ли смысл инвестировать в российский агросектор

Мировой агросектор штормит ещё с 2021 года: сначала рост мировых цен на удобрения, а с ними и цен на сельскохозяйственную технику. Затем последовали санкции в адрес России — одного из важных экспортёров зерна. После рестрикций из-за конфликта на Украине российский агросектор рискует столкнуться с нехваткой запчастей для техники и средств защиты растений, а мировой — пострадать от остановки поставок удобрений из РФ. «Секрет фирмы» вместе с экспертами разбирался, насколько отрасль, оказавшаяся в непростой ситуации, привлекательна для инвесторов разных мастей и какие её сегменты на данный момент самые перспективные. Кого и как кормит российский агросектор. Обзор Отечественная агропромышленность в последние годы в целом чувствовала себя хорошо — кормить ей удавалось не только население России, но и другие страны. За период с января 2017 по январь 2022 года объёмы экспорта продуктов питания выросли на 90%, или на $14 млрд. А в 2020 году Россия поставила рекорд по продаже сельхозпродукции за рубеж — 79 млн т. И доход с этого оказался больше, чем траты на импорт из других стран. В ноябре 2021 года случился новый рекорд по прибыли с экспорта — $3,82 млрд. В первую очередь российский агропромышленный комплекс богат зерном: за сельхозгод с июня 2020-го по июнь 2021-го его собрали 93,2 млн т, а за рубеж продали 49 млн т, получив $10 млрд. Почти 40 млн т составила пшеница. Кроме неё, активно идут за рубеж гречиха, ячмень. Во всём объёме сельскохозяйственного экспорта из России зерно занимает около 30%. Весомый процент в экспорте заняли и зернобобовые: в 2021 году их вывезли 1,6 млн тонн, что почти на 40% больше, чем в 2020 году. Больше 50% этого объёма — горох, за ним идут нут (27,9%) и чечевица (17,2%). Главный покупатель — Турция. Рост спроса на российские зернобобовые аналитики связывали с двумя факторами: плохая урожайность этих культур в мире из-за природных катаклизмов и востребованность бобовых в качестве альтернативы животному белку. В целом Россия кормит практически весь мир: 30% мирового экспорта пшеницы — это Россия. В 2020 году нашими покупателями были 150 стран, среди которых лидер — Китай. Также важные для России покупатели зерна — Египет, Азербайджан, Саудовская Аравия. Кроме этого, за 2021 год Россия экспортировала минеральных удобрений на $12,5 млрд (37,6 млн т, как отчиталась Федеральная таможенная служба). Но в 2022 году тенденция к росту экспорта рискует замедлиться. Санкционный удар В конце февраля российский агросектор столкнулся с серьёзными вызовами — на фоне санкций, роста цен и ограничений на полёты на юг страны. Встали логистика и международные транзакции. Если ситуация затянется, страна столкнётся с нехваткой семян, техники (и запчастей), средств защиты растений. Семена На посевную-2022, по мнению аграриев, семян хватит. В крайнем случае можно перейти на отечественные варианты или импортировать из дружественных стран. И в целом семена под санкции не попали (как минимум пока), так что проблема может развиться на фоне разрыва логистических цепочек и трудностей с оплатой. Средства защиты растений Их нехватка не исключена: нынешняя посевная кампания должна пройти по плану , но уже даже на ближайшую перспективу загадывать что-либо трудно. Техника Также под большим вопросом поставки запчастей для сельскохозяйственной техники, которая в основном куплена за рубежом — отдельные страны остановили поставки в РФ. В апреле Минпромторг узаконил серый импорт, позже появился список товаров, которые можно будет ввозить в Россию без разрешения правообладателя, — это около 200 наименований. Среди них и запчасти. Но пока не ясно, насколько это решение сгладит ситуацию для сельского хозяйства. Удобрения Ещё в 2021 году удобрения начали дорожать . На фоне этого власти в сентябре 2021 года зафиксировали цены на эту продукцию. К концу года — началу нового начали возникать локальные дефициты. В частности, весной 2022 года аграрии столкнулись с нехваткой аммиачной селитры. Проблема возникла, потому что сельхоз откладывал покупку в надежде на спад цен, но этого не произошло. Российское правительство в стремлении поддержать внутренний рынок в начале марта ограничило экспорт минеральных удобрений из России. Тем более что крупнейшие мировые логистические компании — MSC, MAERSK и CMA CGM — приостановили работу с Россией. В результате мировые цены на удобрения ещё активнее потянулись вверх. Самая яркая иллюстрация — хлористый калий: на мировых рынках его стоимость взлетела с $750 до $1000 за тонну с конца февраля к 18 марта. В конце марта цены снова поставили исторический рекорд: на этот раз на аммиак — до $1625 (+43%). Ограничения со стороны России на экспорт удобрений продлились — теперь они будут действовать до 31 августа 2022 года, но этот срок может ещё не раз сдвинуться. Возможно, и до лета 2023 года. Также Минпромторг намерен зафиксировать внутренние цены на минеральные удобрения до конца 2022 года, чтобы упростить закупки сельскому хозяйству. Логистика Агросектор, работающий на экспорт, столкнулся с отказами в закупках, страховке грузов, блокировкой товара в недружественных» портах, валютными ограничениями, блокировкой переводов и счетов, отказами зарубежных банков в приёме платежей или открытии аккредитивов. Так, производители гороха потеряли крупные рынки сбыта. По заявлению ассоциации «Сибирский зерновой консорциум», больше всего экспорта приходилось на страны Балтии, которые сейчас недоступны. Поэтому в письме на имя премьер-министра Михаила Мишустина производители просят переориентировать поставки на другие рынки, преимущественно на Китай. Проблемы с платежами, по словам Константина Иванова, ответственного секретаря комитета по сельскому хозяйству «Опоры России», наблюдаются не только со странами, которые ввели антироссийские санкции, но и с некоторыми дружественными государствами. В том числе с Китаем. Впрочем, антироссийские санкции и конфликт на Украине добавили сложностей агросектору и всему миру. Отчасти потому что обе страны — главные поставщики пшеницы. И сейчас они частично отрезаны от рынка. Уже в начале марта Германия признала, что сложившаяся ситуация опасна для всех реальным риском голода. Инвестиции в реальные активы Российские аграрии, несмотря на сложившуюся ситуацию, настроены оптимистично. Общая посевная площадь в 2022 году увеличится относительно 2021 года на миллион га. Урожаю в ближайшей перспективе мало что угрожает. Даже напротив, он будет рекордно большим: президент предполагает , что РФ соберёт 130 млн т зерна, из них 87 млн т — это пшеница. Государство активно старается поддерживать отечественный агросектор: в 2022 году сельскому хозяйству из бюджета могут выделить более 500 млрд рублей. Господдержка включает в себя льготное кредитование системообразующих предприятий в этом секторе, дополнительное финансирование «Росагролизинга», чтобы закупить недостающую технику. Отдельно обозначены субсидии хлебопёкам, логистическим компаниям, селекционным центрам. Так что деньги в этих нишах будут. Также опрошенные «Секретом» эксперты обращают внимание на отрасль овощеводства защищённого грунта, то есть выращивание в теплицах. Здесь есть и будет положительная динамика и неплохая рентабельность. Опрошенные «Секретом» эксперты советуют стартапам, желающим зайти в агросектор, присмотреться к дальневосточным регионам — Минсельхоз РФ запустил механизм компенсации части затрат на строительство тепличных предприятий в регионах Дальнего Востока. И в целом во многих регионах действуют программы развития сельского хозяйства: государство выделяет по гектару для каждого желающего в нескольких регионах, от Приморья до Ленинградской области . То есть землю под этот бизнес можно получить фактически бесплатно. Всё это в совокупности делает сельское хозяйство устойчивой нишей. С учётом санкций и ухода западных игроков становятся перспективными агротехнологии, по которым пока импортозамещение в России слабое. Но есть большое но — деньги. Инвестиции в реальные активы Инвестиции на фондовом рынке На Московской бирже отечественный агробизнес представлен слабо. Из производителей готовой продукции инвесторам доступны главным образом бумаги агрохолдинга «Русагро» (AGRO) (производит сахар, мясо, зерно и масла), переработчика мяса «Черкизово» (GCHE) и фирмы — производителя красной рыбы «Русская аквакультура» (AQUA). Второй сегмент — акции производителей удобрений. Прежде всего это компании «Фосагро» (PHOR) и «Акрон» (AKRN). На фоне общего обвала российского фондового рынка все перечисленные выше компании не избежали эмоциональных распродаж, однако быстро восстановились до уровней 24 февраля и уже их превзошли, отмечает инвестиционный консультант ФГ «Финам» Иван Пуховой. Он связывает это с ростом цен на их продукцию. Например, благодаря росту мировых цен на удобрения акции «Фосагро» и «Акрона» весной 2022 года обновили исторические максимумы. Котировки выросли настолько, что аналитики уже предупреждают : дальше двигаться вверх им в среднесрочной перспективе будет сложно. Но в других бумагах эксперты видят перспективы для долгосрочных инвесторов. Аналитик Газпромбанка Марат Ибрагимов отметил , что у «Русагро» есть потенциал показать рост прибыли «ввиду позитивной ценовой динамики по ключевым позициям продукции компании». За первый квартал 2022 года общая выручка «Русагро» увеличилась на 23% год к году и составила 61,5 млрд рублей. Валовая прибыль выросла на 54% — до 15,5 млрд рублей. Ибрагимов отметил, что на короткой дистанции компания столкнётся с давлением — в частности, из-за роста цен на удобрения, химикаты и роста трат на логистику. Но в долгосрочной перспективе у бизнеса есть хороший потенциал показать рост «прибыли ввиду позитивной ценовой динамики по ключевым позициям». «В целом сегмент сельского хозяйства выглядит достаточно привлекательно, — говорит руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания "ГПБ Инвестиции" Андрей Ванин. — С учётом мирового роста цен на сельскохозяйственную продукцию наиболее привлекательным в этом секторе в текущей ситуации нам кажется "Росагро". “Черкизово”, в свою очередь, оценено справедливо. Среди компаний, ориентированных в большей степени на внутренний рынок, мы выделяем "Русскую аквакультуру" с учётом небольшой доли рынка и большого потенциала в импортозамещении красной рыбы». Однако не стоит забывать про специфические риски этого сектора. Все описанные выше бумаги — не самые ликвидные. После закрытия нашего рынка для иностранного капитала даже сделки с относительно небольшим объёмом в несколько десятков миллионов рублей вполне могут существенно повлиять на котировки, предупреждает Иван Пуховой. В целом агросектор — устойчивый рынок, а зерно фактически «вторая нефть». Несмотря на сегодняшние сложности, отрасль в числе жизненно важных, она крепко завязана на самой базовой потребности человека — в пище. Её активно поддерживает государство, а из-за санкций и ситуации на рынке у многих российских компаний открываются новые перспективы. Коллаж: «Секрет фирмы», freepik.com, unsplash.com/michael schaffler,