Не смешите мои С-400

Investing.com – Поведение американского фондового рынка вновь становится похожим на картину первой половины этого года. Тогда фьючерс на индекс S&P 500 нередко тоже подскакивал утром на несколько пунктов, после чего замирал в боковике – ведь, собственно, особых поводов ни для роста, ни для распродажи не было. Шли постоянные разговоры о коррекции, но постоянно находились желающие купить. В итоге так, потихоньку, фьючерс и добрался сначала до 2800 п., потом до 2900 п., а потом и до 2960 п… Сегодня фьючерс открылся на 3004 п. и почти сразу ушел выше 3010 п., где и остался до вечера. Можно считать, что на этот раз формальный повод был: в Европе вышли неплохие данные по промышленному производству – месячный рост 0,9% при прогнозе 0,2%, а в США базовый индекс цен производителей (PPI) за месяц вырос на 0,3% при прогнозе также 0,2%. Вышедшая сегодня июньская статистика Китая оказалась плоха, хотя и лучше ожиданий с точки зрения экспорта, то есть спрос на китайские товары, несмотря на санкции США, падает меньше ожиданий. Конечно, роста на 1,1% в годовом исчислении, как было месяцем ранее, не наблюдается, но все-таки снижение не на 2%, как ожидалось, а всего на 1,3%. В то же время она вышла просто отвратительной с точки зрения импорта – минус 7,3% в годовом исчислении при прогнозе снижения 4,5%. А Китай импортирует то, что нужно для производства: еду, сырье и технологии, и снижение спроса с его стороны – печальный сигнал для мировой экономики. И утешает лишь то, что месяцем ранее падение составляло 8,5%. Впрочем, на рынке многое перепуталось. Например, в этот раз комментаторы сочли позитивным сигнал, что выдача займов в Китае в июне оказалась ниже прогнозов – поскольку, мол, были опасения, что правительство перекредитует экономику, уменьшая последствия торговых ограничений со стороны США. Нетрудно догадаться, что если бы выдача займов, наоборот, выросла сильнее прогнозов, это бы толковалось положительно, поскольку Китай успешно защищает свою экономику. «Мы находимся в типичной фазе зрелого бычьего рынка. Позитив отыгрывается вдвойне, а негатив считается уже учтенным. Этим объясняется реакция и на выступление на этой неделе главы ФРС Джерома Пауэлла, хотя ее не должно было быть. Рынок вырос, хотя и до этого все было учтено в цене. Более того, доходность американских казначейских бумаг повышается, так как уверенных, что ставка ФРС в июле будет снижена на 50 бп, становится явно меньше, чем было – но рынок акций все равно растет. Ликвидности очень много, и инвесторы боятся упустить прибыль, – рассуждает начальник отдела дилинговых операций «Ланта-Банка» Роман Ермаков. – Повод для коррекции может быть любым, их много. Вопрос лишь в том, какой из них вдруг будет отыгран буквально, а не как еще один аргумент в пользу снижения ставки ФРС». А поводов действительно достаточно. Опережающие индикаторы ОЭСР по мировой экономике снижаются 17 месяцев подряд и находятся на минимуме с 2008 года, а опережающие индикаторы Южной Кореи, одного из наиболее глобализованных игроков мирового рынка, падают уже 23-й месяц, констатирует главный стратег по рынку акций Saxo Bank Питер Гарнри. При этом сам рынок акций демонстрирует высочайшую уверенность, какой не достигал с 2007 года, отмечает аналитик. Нефтяные цены на этой неделе отыграли резкое снижение запасов в США и риски снижения производства в Мексиканском заливе из-за шторма, и перешли с уровня $64,3 к $67 за фьючерс на баррель Brent. Но с тех пор второй день стоят – риск внезапной войны в Персидском заливе снижается, Конгресс США заблокировал право президента Дональда Трампа начать войну с Ираном без одобрения законодателей. А прогнозы ОПЕК и Международного энергетического агентства все больше указывают на риск перепроизводства нефти в 2020 году несмотря на все усилия участников соглашения ОПЕК+. В России потихоньку тает имидж «тихой гавани». Индекс МосБиржи деградирует начиная с 5 июля, и уже сполз от исторического максимума в 2848,4 п. до 2780 п. Индекс РТС благодаря динамике рубля держался дольше, но с четверга поплыл и он – так что, несмотря на скачок выше 1410 п., он завершает неделю там же, где и начал, на уровне 1390 п. Рубль, начавший неделю на уровне 63,8 за доллар, за первые три дня укрепился до 63 руб. за доллар, но на этом все кончилось. Правда, приближается очередной налоговый период, но и вызовы перед ним стоят не те, что неделей раньше. Вечером четверга стало известно, что Палата представителей Конгресса США одобрила поправки к проекту оборонного бюджета на 2020 год, вводящие санкции в отношении госдолга России. Это еще совсем не закон – до получения этого статуса бюджет должен быть утвержден Сенатом и подписан президентом Трампом, причем последний заявил, что если конгрессмены попробуют снизить заявленные затраты, проект подписан не будет. Так что возня может продлиться хоть до января. А поправка может за это время вообще исчезнуть из проекта. С другой стороны, поправка дает администрации США крайне размытые полномочия, а отмена санкций потребует доказательств невмешательства России в будущие выборы, то есть основана на презумпции виновности. Так что в итоге она может оказаться наиболее жестким вариантом. Пока рынок реагирует на происходящее спокойно – индекс гособлигаций RGBI снизился всего на 1%. Инвесторы расслабились, тема санкций никого не пугает. Санкционная премия в курсе рубля свелась, по мнению ряда экспертов, практически к нулю. А риск запрета покупок нового госдолга России обсуждается столь давно, что его скорее рассматривают как повод купить еще. Общее мнение свелось к тому, что Россия исчезла с мировой политической повестки, вводить санкции в отношении нее уже неинтересно и никакого пиара на этом не сделать. В то же время есть нюанс – известие о новых санкциях совпало с заявлением Турции о начале поставок российских зенитных комплексов С-400. И, как известно, за это Трамп обещал туркам «небо с овчинку». Однако странно угрожать Турции санкциями за сотрудничество с Россией, но при этом забыть про самого поставщика. Так что, вполне вероятно, Россию можно поздравить «с возвращением» в мировую новостную ленту. Со всеми вытекающими. При этом доля нерезидентов в ОФЗ с сентября прошлого года выросла с 26,6% до 30%, это 2,6 трлн руб. Казалось бы, ничего страшного, если она опять снизится на 3-5%. Однако летом 2018 года нерезиденты на волне санкций продали ОФЗ всего на 600 млрд руб. – но курс доллара ушел с 58 руб. на 70 руб., и продержался близко к верхней планке до начала 2019 года. А ведь возможна и другая картина – например, в январе 2012 года нерезиденты держали в ОФЗ всего 107 млрд руб. «ОФЗ в пятницу подешевели в среднем на 0,1 п.п. Раньше на такие новости реагировали более активно, но рынок выработал иммунитет к теме санкций. Пока скорее похоже на фиксацию прибыли. То есть распродажа очень легкая, продавцы были с утра и под вечер, хотя, возможно, с утра продавали и наши, а нерезиденты лишь под вечер. Однако попытки ввести санкции делаются с разных сторон. Отдельный законопроект по российскому госдолгу не прошел, теперь эту идею прицепляют к бюджету. Они действуют последовательно. «Тихая гавань» мы лишь до поры. Эта дефиниция, как помните, появилась в 2008 году, и после этого мы падали сильнее всех. Если поправка получит статус закона, мы увидим доллар выше 70 руб., в этом сомнений нет. Пока неагрессивно, но осторожные уже начинают продавать, и рубль тоже слабеет», – полагает Роман Ермаков. (Текст подготовил Даниил Желобанов)