Сейчас или никогда?

Investing.com – На этой неделе индекс S&P 500 в очередной раз штурмует уровень 2800 п. Первый раз ему удалось пробить эту планку в январе 2018 года, и меньше, чем через две недели индекс уже был меньше 2600 п. Второй раз прорыв случился в июле, его хватило на три месяца и в результате была пройдена даже отметка в 2900 п. – но в октябре все очень быстро поломалось, и потери были гораздо серьезнее, к декабрю индекс ушел на 2350 п. С тех пор в экономике США ничего принципиально не изменилось: компании из индекса неплохо отчитались за 2018 год, но сильно снизили прогнозы на начало этого года. Ставка ФРС сейчас выше, чем летом, отношения с Китаем не лучше, чем полгода назад, и окончательного решения по ним нет, да и экономические индикаторы тоже не те, что были. За эту укороченную рабочую неделю (в понедельник в США праздновался Президентский день) рынок получил сразу несколько позитивных словесных интервенций по проблеме торговой войны с Китаем и будущей денежно-кредитной политике ФРС. Но ничего конкретного не произошло. При этом по общему мнению в цену уже включено сохранение ставки ФРС в течение 2019 года на нынешнем уровне – хотя пока никто не слышал четких заявлений даже об отказе от запланированных в декабре двух повышений на этот год. Из значимых новостей можно назвать разве что прозвучавшее в пятницу заявление главы ЕЦБ Марио Драги о намерении повторно запустить программу долгосрочных кредитов для банков (TLTRO) под нулевую ставку. Еще недавно регулятор говорил о готовности ужесточить денежно-кредитную политику, но до реальных дел не дошло и уже настала пора поворачивать назад. С одной стороны, новость о грядущем смягчении хороша для рынков. Однако предполагается, что в конечном итоге рынки все-таки опираются не на инъекции центробанков, а на реальную экономику. И хорошо ли слышать, что даже в режиме накачки бесплатной наличностью экономика Европы еле-еле наскребла 1,3% роста ВВП за год? ЕЦБ оставит банкам более 700 млрд евро, что они уже должны, и даст еще – иначе и такого роста не будет. ФРС же пока колеблется сразу между тремя огнями: хочется одновременно остаться в разговоре, что экономика сильна, при этом подготовить ее к вероятному охлаждению, которое рано или поздно все равно наступит, но как-то избежать критики за «вред», нанесенный фондовому рынку – ведь ему так хочется расти. «По индексу S&P 500 возможно кратковременное движение вверх, он вполне может уйти выше 2800 п. – но фундаментальных причин для роста рынка нет, так что, скорее всего, его в этом случае стоит тут же ждать обратно», – полагает казначей «Эксперт-банка» Андрей Пашков. Российский рынок, в отсутствие других новостей, так же пытается выбраться за заветный уровень в 1200 п. по индексу РТС. С сентября 2017 года индекс остается в коридоре 1050-1200 п., и исключением стал лишь относительно короткий период с января по апрель 2018 года. Попытки выйти за верхнюю границу происходили в мае, июне и сентябре – но все они кончались болезненно. «Все сейчас неплохо. Очередной всплеск разговоров на тему санкций прошел, в рубле было резкое движение, но мы полностью все отыграли и вернулись, откуда начали. В пользу рынка говорят риторика ФРС, известия о прогрессе в торговых переговорах США и Китая. Слабости в экономике заметны, но не только в нашей. Так что первый квартал – самое время для роста, к апрелю или к маю. Если не сейчас – то когда? – рассуждает главный инвестиционный стратег BCS Global Markets Вячеслав Смольянинов. – Да, на этой неделе рынок ведет себя неуверенно – приостановились притоки средств инвесторов на развивающиеся рынки, а из России и забрали больше $100 млн. Но рост может продолжиться, для этого достаточно хотя бы немного позитивных новостей». В этот раз в пользу российскому рынку говорит крепкий рубль – санкционная тема опять отошла на второй план, а нефть крепка. Правда, нефтяные цены со среды застряли возле $67 за баррель Brent. Выше уйти не получается: Саудовская Аравия вместе со странами ОПЕК рапортует об успешном снижении добычи – но и США отчитываются о рекордном росте, опережающем прогнозы, и уже вышли на уровень 12 млн баррелей в сутки. Аналогично и рубль топчется возле отметки 65,5 руб. за доллар – и это несмотря на налоговый период. «Это укрепление выглядит временным. Во-первых, ситуация вокруг Baring Vostok не урегулирована и будет иметь значительные негативные последствия для инвестиционного климата. Во-вторых, Минэкономразвития оценило рост ВВП в январе лишь в 0,7% год к году. В-третьих, на следующей неделе должен быть представлен закрытый доклад спецпрокурора США Р[оберта] Мюллера о России – хотя все детали доклада вряд ли станут известны, он будет существенно влиять на контекст дальнейшего обсуждения антироссийских санкций в Конгрессе США. В таких условиях мы оцениваем потенциал укрепления курса как ограниченный, и видим торговый диапазон рубля на предстоящей неделе на уровнях 65-67 руб.», – написали в пятницу аналитики «Альфа-банка». Еще один позитивный фактор российского фондового рынка – щедрая дивидендная политика российских компаний. Доходность некоторых акций по этому параметру достигает завидных 15% годовых. И первые сообщения от лидеров российского рынка о планируемых дивидендах за 2018 год можно ожидать уже в ближайшие несколько недель. Однако и здесь есть нюанс: готовность компаний платить большие дивиденды означает, что их руководство не готово предложить акционерам более эффективную возможность вложить эти средства в развитие бизнеса. «Рубль спасает отсутствие негатива на внешнем фоне, но это вопрос времени. А каких-то триггеров для системного роста не видно, пока остаемся на текущем уровне. Когда мы увидим динамику по санкциям, то можно будет говорить об изменениях – но всем понятно, что они не обязательно будут в сторону роста», – считает Андрей Пашков. Что будет, если рынок не сумеет выйти на новый уровень за остаток благоприятного периода – первого и начала второго квартала, когда у России традиционно складывается положительный платежный баланс, эксперты говорить не берутся. «Дальше загадывать, увы, нельзя – сейчас все способствует потенциальному росту, но горизонт планирования в нынешних условиях слишком короток», – резюмирует Вячеслав Смольянинов. На следующей неделе неопределенность, скорее всего, сохранится: США и Китай выходят на финальную стадию переговоров перед 1 марта, когда заканчивается принятый в декабре мораторий на ввод новых пошлин. Маловероятно, что стороны придут к окончательному соглашению, однако даже факт продления моратория будет означать признание президентом США Дональдом Трампом реального прогресса в переговорах. (Текст подготовил Даниил Желобанов)