Как скоро ожидать китайских инвесторов в России: мнение эксперта

Управляя венчурным фондом УК «Лидер», наша команда начала системно работать с инвесторами и финансовыми институтами Китая с 2016 года. Уже тогда был заметен их интерес к нашим проектам, и в этой статье я хотел бы поделиться соображениями о предпосылках скорого замещения в российских технологических отраслях западного капитала восточным, а также о том, что этому процессу мешает. Такое замещение было бы для всего рынка очень кстати, так как объемы инвестиций и поглощений продолжают оставаться низкими после введения санкций в 2014 году и ухода западного капитала из страны. Китайский угол проявляется в российском хай-теке В 2016-2018 годах появляются новости о сделках с китайскими «стратегами» (прим. – корпоративными и стратегическими покупателями) и инвесторами: WayRay (стартап в области голографической навигации для автомобилей) привлек около $20 миллионов от Alibaba, а затем – $80 миллионов от консорциума Alibaba, «РФПИ» и Porsche; CDNvideo (ведущая сеть доставки видеоконтента в России) купил стратег ChinaNetCenter при оценке бизнеса в $15 миллионов; MariaDB (база данных, в которую инвестировал фонд с российскими корнями Runa Capital) привлек $27 миллионов от Alibaba; «Сибур» привлек один миллиард долларов от фонда Шелкового пути за десять процентов компании; «Новатек» продал тому же фонду Шелкового пути десять процентов «Ямал СПГ» за один миллиард долларов. Успехи, связанные с развитием бизнеса на крупных китайских рынках, демонстрируют и другие компании, например, IPG Photonics (мировой лидер в области мощных оптоволоконных лазеров, его рыночная капитализация около семи миллиардов долларов). 45% выручки 2018 года составляют продажи именно в КНР, и это один из главных источников роста капитализации бизнеса. Стоит отметить, что Китай – один из самых активных технологических инвесторов в мире, потративший на поглощения в секторах новой экономики около $200 миллиардов и осуществивший множество знаковых сделок в 2016-2017 годах. Например, был приобретен контроль в топовом производителе промышленных роботов из Германии – Kuka Robotics, известной также тем, что их робот почти победил легенду настольного тенниса Тима Болля (видео). Китайская Midea Group оценила бизнес Kuka в этой сделке в четыре целых шесть десятых миллиарда евро. Однако в 2017-2018 годах европейские страны и США по политическим мотивам начали ограничивать возможность приобретения технологических бизнесов китайскими инвесторами, мотивируя это национальными интересами. В 2019 году политическое давление на Китай усилилось. Появились новые ограничения не только для инвестиционной деятельности, но и для продажи технологических продуктов конечным пользователям от Huawei и ZTE. А в последние дни эти запреты начали сопровождаться уголовными обвинениями против менеджеров крупных компаний. В этих сложных для него внешнеэкономических условиях Китаю приходится искать новые цели для поглощений за рубежом, поскольку внутренние стимулы для такой деятельности продолжают работать с необычайной силой. Вот лишь некоторые из них: Партия КНР утвердила план перехода в фазу создания инноваций после этапа «индустриализации». Теперь правительство стимулирует университеты переманивать ученых, корпорации – совершать покупки и приглашать инженеров на работу, инвесторов – создавать международные фонды для «втягивания» лучших зарубежных технологий в страну. Зарплаты специалистов по machine learning в Китае уже превышают вознаграждения в Кремниевой долине. Области интересов, стимулируемые партией, включают искусственный интеллект, беспилотные автомобили, технологии энергетики, роботов, генетику, биотехнологии. Быстрыми темпами развивается законодательная инфраструктура для внедрения технологий будущего. Правительство Китая выпустило акты, регулирующие испытания беспилотных автомобилей, и выдало лицензии на эту деятельность ведущим ИТ-компаниям. Утверждена программа «умных городов» для 30+ муниципалитетов. Объявляются планы по сбору крупнейшей базы геномов человека. Страна накачивается денежными средствами для осуществления инвестиционных и технологических планов. Вот как выглядит рост агрегатора М2 в экономике Китая, то есть сумма наличных и безналичных средств (миллиардов юаней) физических и юридических лиц: По данным Всемирного банка, упомянутый агрегатор М2 в Китае равен почти удвоенному ВВП. В России М2 составляет лишь около 60% ВВП. Это колоссальное различие. Если сравнить денежные знаки с красными тельцами в крови, то в России наблюдается хронический недостаток «кислорода», не позволяющий в полной мере обновлять основные фонды, не говоря о вложениях в перспективные технологии будущего. В Китае же такому количеству капитала наоборот «тесно», и это облегчает его инвестирование не только внутри страны, но и за рубежом. Почти 50% мировых вложений в хай-тек в 2018 сделал Китай Там нет потребности в иностранном капитале (косвенный эффект от этого – иностранным инвесторам сложно вкладываться в хорошие китайские компании). Фото: Unsplash В стране огромное количество своих венчурных фондов. Большинство из них связаны с государством, а размер самых крупных превышает десять миллиардов долларов. Например, объем секторального государственного фонда для инвестиций в интернет-компании составляет $14,5 миллиарда. Культурными особенностями китайской нации являются почитание каллиграфии, приоритет коллективного поведения над индивидуальным, порицание «выскочек» – это мешает создавать и изобретать новое, что подпитывает спрос на покупку инноваций извне, позволяя иногда переплачивать, так как ценность новых технологий для китайского покупателя зачастую выше, чем на Западе. Таким образом, с учетом высокого спроса на хай-тек, его недостаточного внутреннего предложения, избытка капитала внутри страны и усиливающихся политических ограничений со стороны Запада, китайскому капиталу приходиться активно искать новые рынки. Даже удивительно, как он раньше обходил Россию стороной. Хотя некоторые препятствия мы создаем сами. Причины непонимания и недоверия к китайским партнерам Последние 20 лет инвестиционный капитал в России имел в основном западную природу. EBRD, «МВФ», европейские, скандинавские, а иногда и американские фонды были источниками финансирования для компаний самых различных отраслей и стадий развития от стартапов до выхода на IPO (прим. – размещения акций на бирже). Представители таких западных фондов и корпораций регулярно входили в советы директоров крупных российских компаний. Это был очень полезный период трансфера опыта, правил цивилизованной игры, практик корпоративного управления, принципов финансового учета, принятия решений и многих других знаний, который закончился в 2014 году – одновременно с введением санкций против России. Фото: Unsplash За эти 20 лет наши предприниматели и менеджеры привыкли к западному подходу в инвестировании и управлении бизнесом. А язык и правила восточных партнеров заметно отличаются. Мы еще плохо понимаем друг друга, и такое непонимание усиливается «шлейфом» мифов о Китае двадцатилетней давности. Эти стереотипы крепко в нас засели. «Китайцы – грубые и беспринципные». Сформирован, в основном, опытом закупки товаров на рынках КНР в 1990 годах. Все еще встречается в деловых кругах в провинции. «Непрозрачность рыночных отношений, кумовской капитализм». Действительно, в Китае XIX-XX веков и ранее было распространено почитание чинов (в ущерб признанию личных достижений или успехов в бизнесе), должности стремились раздавать только своим знакомым или родственникам. В XXI веке правила сильно поменялись, особенно в корпоративном мире. Азиатские «уловки» в переговорах. Смена условий прямо перед сделкой. В чем-то это проявлялось раньше, когда международные нормы переговоров не пересекались с бизнесом Китая. Однако сегодня, когда такие компании, как Tencent, Huawei или ZTE продают свои товары в каждом уголке мира, договариваются о привлечении финансирования и о создании совместных предприятий, стиль переговоров в Китае значительно изменился. «Китай не играет вдолгую, учитывает только свои краткосрочные интересы». Этот миф схож с предыдущим. Философия варварских набегов на чужую территорию могла быть обоснованной в семидесятых годах, когда экономика КНР была ориентирована только на внутреннюю жизнь, но не сегодня, поскольку международное корпоративное партнерство предполагает сотрудничество сторон в течение многих лет (иногда десятков лет) на взаимовыгодных и паритетных условиях. «В Китае мою технологию быстро скопируют». Наверное, самый распространенный миф. Вместе с расцветом инвестиционной активности законодательство по защите интеллектуальной собственности в КНР претерпело сильные изменения. Любой китайский инвестор кровно заинтересован в защите от копирования ключевых технологий инвестируемой им компании. Развитие венчурного рынка Китая было бы невозможно без изменения и соблюдения законов в этой области. Стоит ли ждать китайского юаня в российском венчуре? Если оставить упомянутые предрассудки и мифы в стороне и уделить больше времени знакомству с перспективами и возможностями рынков Китая, особенностями и правилами ведения переговоров, можно открыть для себя много интересного. Некоторые рынки в КНР превышают объем аналогичных российских не в десять раз (пропорция населения России и Китая), а в 100, и особенно это касается технологических отраслей. Также многие корпоративные менеджеры из Китая проактивны и энергичны. Они получили образование в университетах Европы и США, где набирались опыта в бизнесе по десять лет и вернулись на родину. Они много работают и настроены достигать результатов, например в переговорах по основным условиям сделки в течение считанных недель, иногда и дней (конечно, если они видят свой интерес в такой сделке), и что переговоры с ними проходят быстрее, чем с европейцами, а условия подписываемых соглашений неукоснительно исполняются. Если мы не будем упорно держаться за старые мифы, проявим свою проактивность и доброжелательность по отношению к партнерам из Китая, уверен, в течение пары лет мы станем свидетелями многих крупных сделок с российскими технологическими компаниями. Материалы по теме: Пока в США говорят об угрозе ИИ, Китай, не раздумывая, внедряет свои разработки. Как страна идет к технологическому прорыву ИИ, миллиарды инвестиций, беспрецедентный рост: почему нужно следить за Китаем, если вы в EduTech Сможет ли Китай создать свою Кремниевую долину? Столкновение менталитетов: как добиться успеха в переговорах с партнерами из Китая Деловая культура Китая: почему вам придется играть по их правилам Фото на обложке: Unsplash