ВТБ представил в целом позитивные результаты за 8 месяцев по МСФО

ВТБ в минувшую пятницу уже после закрытия рынка представил финансовые результаты за 8М18 по МСФО. Чистая прибыль выросла на 85% г/г до 127 млрд руб. при ROE на уровне 13,2%. Значительный вклад в рост чистой прибыли внесли прочие доходы (с учетом коррекции на эти статьи чистая прибыль выросла на 29% г/г), что исторически было предметом опасений инвесторов. Тем не менее, динамика профильного бизнеса по-прежнему устойчива, особенно в части операционных расходов, которые по-прежнему лучше прогноза менеджмента и наших ожиданий на 2018 год. ЧПМ составила 4,1% за 8М18, немного опередив прогноз менеджмента на 2018 г. несмотря на волатильность на рынке в августе (что, вероятно, повлияло на стоимость фондирования). Стоимость риска за 8М18 остается на нижней границе диапазона банка (1,5%+) на фоне продолжающегося улучшения качества кредитов. В целом мы считаем результаты позитивными для акций и считаем, что ВТБ сможет выполнить свой прогноз по чистой прибыли на этот год (170 млрд руб.+), что пока не отражено в консенсус-прогнозе рынка. Текущие оценки стоимости (0,5x 2019П P/BV и 3,5x 2019П P/E) предполагают дисконт 30-50% к Сбербанку.