Эксперт Скрябин: Быстрый рост добычи нефти грозит разбалансировкой рынка
Восемь стран ОПЕК+, включая Россию, обсуждают возможность ускоренного восстановления добычи нефти в июле этого года: на 411 тыс. вместо 140 тыс. баррелей в сутки. Об этом сообщают западные информагентства со ссылкой на источники в альянсе.
Речь о восьми странах (Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Алжир, Кувейт, Казахстан и Оман), участвующих в дополнительном сокращении производства на 2,2 млн баррелей в сутки и начавших наращивать добычу с апреля. Изначально планировалось ежемесячно увеличивать ее на 130-140 тыс. баррелей в сутки, но позднее на май и июнь был одобрен план ускоренного восстановления - на 411 тыс. баррелей в сутки. Такой же темп роста добычи может быть сохранен для июля. Окончательное решение будет принято на встрече участников ОПЕК+ 1 июня.
Вывод на рынок дополнительных объемов нефти приведет к снижению котировок барреля
Для нашей страны в таком сценарии есть две вопроса. Первый: насколько сильно опустятся мировые котировки барреля после очередного внепланового ускорения производства? Второй: готовы ли наши компании наращивать добычу нефти такими темпами?
Сейчас котировки сорта Brent находятся в коридоре 63-66 долл. за баррель. Российская нефть продается с дисконтом: сорт Urals - на 12-13 долл. ниже Brent, сорт ESPO - на 3-4 долл. Бюджет России верстался из расчета цены нашей нефти в 60 долл. за баррель в базовом варианте и 69,7 долл. с дополнительными нефтегазовыми доходами. Для расчета налогов: вес цены Urals - 78%, ESPO - 22%.
Если нефтяные котировки снизятся еще хотя бы на 10%, оба российских сорта нефти, учитываемых при расчете выплат в бюджет, окажутся ниже базового значения - 60 долл. за баррель, причем имеющий больший вес Urals, по-видимому, опустится ниже 50 долл. за баррель. С другой стороны, ускоренный рост добычи нефти при планировании бюджета на этот год не учитывался, и какую-то часть, пусть и небольшую, выпадающих доходов, но получится компенсировать объемом производства.
Как замечает руководитель проектов "Имплемента" Иван Тимонин, для России и других участников соглашения ОПЕК+ ускоренное увеличение добычи имеет двоякий эффект. В краткосрочной перспективе оно открывает возможность увеличить экспорт, а наличие свободных емкостей для хранения нефти в мире снижает риск немедленного падения цен. Но в более долгосрочной перспективе вывод на рынок дополнительных 300-400 тыс. баррелей в сутки лишь усилит нарастающее перенасыщение предложения, что может усилить давление на цену Brent и приблизить ее к нижней границе текущего диапазона - около 50 долл. за баррель.
По мнению аналитика ресурсных секторов "Ренессанс Капитал" Марка Шумилова, основной причиной внепланового роста добычи стало снижение дисциплины некоторых участников соглашения ОПЕК+, которые неоднократно превышали разрешенные объемы добычи. Вероятнее всего, альянс повысит добычу и в третий раз уже в июне. Но рост добычи со стороны ОПЕК+ уже привел к падению цен на нефть на 20% от пиков этого года, что является значительным негативным фактором как для доходов бюджета России, так и для результатов наших нефтяных компаний, подчеркивает эксперт.
Впрочем, как отмечает аналитик ФГ "Финам" Николай Дудченко, есть два важных нюанса, связанных с выпуском дополнительных объемов нефти на рынок, про которые часто забывают. Первый, что ряд стран должны компенсировать свое перепроизводство нефти, и для этого существует отдельный график, а значит, что реальный объем баррелей на рынке окажется ниже, чем заявляется информагентствами. Второй, что сейчас начинается сезонный рост спроса на топливо в период отпусков, и ОПЕК+ просто "отвечает" на этот запрос рынка.
Суммарно перепроизводство "нарушителей" сделки ОПЕК+ составляет 4,6 млн баррелей в сутки. Больше всех сверх квоты добыл нефти Ирак - 2 млн баррелей в сутки и Казахстан - 1,3 млн баррелей в сутки. На Россию приходится перепроизводство 0,7 млн баррелей в сутки. Наша страна обязалась компенсировать эти объемы сокращения до июня 2026 года. Но едва ли сокращать производство Россия будет в период высокого спроса.
По словам Тимонина, ускоренное увеличение добычи странами ОПЕК+ второй месяц подряд в значительной мере отражает стремление занять большую долю рынка до того, как ее начнут осваивать альтернативные поставщики. При этом не исключено, что речь идет и о демонстрации дисциплины внутри альянса - в ответ на систематические превышения квот отдельными членами.
Что касается возможностей нашей страны нарастить добычу нефти, то Дудченко приводит оценку Международного энергетического агентства (МЭА), что Россия может поднять добычу до 9,78 млн баррелей в сутки с сегодняшних 8,98 млн. Но в МЭА эту оценку делают с оговоркой, что такой рост производства возможен, только если цена Urals будет выше 50 долл. за баррель.
При этом портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Дмитрий Скрябин считает, что более быстрое увеличение добычи ОПЕК+, равно как и рост производства нефти в других странах вне картеля, может привести к разбалансировке рынка в перспективе 6-12 месяцев. Это будет давить на котировки. И возможно, кому-то из игроков, вероятно, придется "нажать на стоп". Эксперт не исключает, что ОПЕК+ может приостановить увеличение добычи, если цены опустятся существенно ниже текущих уровней.
