Золото, нефть и рубль: экспертный прогноз на фоне глобальной нестабильности

Евгений Бабошкин - Руководитель направления по развитию бизнеса российской брокерской компании ПБС. Несмотря на видимые усилия новой Администрации Белого дома США, большинство очагов геополитической нестабильности в мире сохраняется. Это добавляет нервозности трейдерам и инвесторам, что поддерживает покупки драгметаллов и других активов, которые принято называть «безопасными гаванями». При этом все чаще мы слышим рекомендации от крупных игроков рынка «не класть яйца в одну корзину» и не злоупотреблять пассивными инвестициями в госдолг США. Основания для опасений, безусловно, имеются. Фото: depositphotos.com Недавно глава Минфина США Скотт Бессент выразил намерение добиться очередного увеличения лимита государственного долга к середине июля. Предыдущее обсуждение вопроса о потолке госдолга состоялось в 2023 году, когда Конгресс временно отменил его действие до начала 2025 года, согласно положениям «Закона о фискальной ответственности». С начала текущего года для обеспечения платежей и отсрочки момента исчерпания бюджетных средств Министерство финансов США прибегает к «экстраординарным мерам», которые среди прочего предполагают ускоренное расходование средств. В настоящее время бюджет располагает резервом примерно в $0,8 трлн в виде наличных средств в Федеральной резервной системе (ФРС) и за счет применения чрезвычайных мер, но предполагается, что эти средства будут исчерпаны к августу. До момента увеличения лимита государственного долга бюджет будет активно увеличивать ликвидность в системе, однако возможности для активных заимствований будут ограничены. Между тем, несмотря на усилия Трампа, Ближний Восток в 2025 году очевидно останется зоной нестабильности. Существующие очаги напряженности, вероятно, сохранятся в течение двух лет, с риском эскалации в период с 2026 по 2028 год. Наиболее ощутимые последствия почувствуют Иран, Израиль, Ливан и Сирия как непосредственные участники потенциальных конфликтов. Однако возможен и косвенный эффект в виде роста мировых цен на электроэнергию, чреватый ускорением инфляции. В случае обострения ситуации существует вероятность блокировки Ормузского пролива, ключевого маршрута для транспортировки энергоносителей. Это может привести к скачку цен на нефть до $90–100 за баррель, хотя, учитывая слабый мировой спрос, колебания, скорее всего, будут кратковременными. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке также может нарушить поставки природного газа. Общее влияние на глобальный рынок газа будет менее значительным, чем на нефтяной, однако следует учитывать, что около 20% мирового экспорта сжиженного природного газа (СПГ) приходится на Катар, поставки которого — так же как и поставки нефти — проходят через злополучный Ормузский пролив и подвержены известному риску. Сохраняющаяся напряженность в регионе продолжит создавать проблемы для судоходства через Суэцкий канал, важнейший морской путь между Азией и Европой. В 2025 году судоходные компании, вероятно, продолжат менять маршруты судов, предпочитая более длинный путь вокруг Южной Африки. Это приведет к увеличению времени доставки примерно на две недели, а также к росту транспортных и страховых издержек. Продолжительный кризис усилит инфляционное давление в мире и усугубит фрагментацию мировой экономики по региональным рынкам. Сложные процессы также происходят вокруг Ирана. Существует небольшая вероятность изменений во внутренней политике, поскольку США пытаются запланировать новый раунд переговоров с Ираном по ядерной программе Тегерана. Однако более вероятно обострение противостояния: Иран недавно сообщил о состоявшемся 17 апреля испытании новой твердотопливной баллистической ракеты Qassem Basir. Это происходит на фоне ужесточение риторики Израиля, однако, по последним данным, Дональд Трамп исключил Израиль из переговоров о дальнейшей судьбе ракетной программы Тегерана. Таким образом, реальная горячая война между Ираном и Израилем в ближайшие два года маловероятна, что дает определенную надежду некоторой разрядки в регионе. В апреле вновь обострилась ситуация в отношениях между Китаем и Филиппинами из-за столкновений между их военно-морскими силами в спорных водах Южно-Китайского моря. В частности, морской инцидент 6 апреля, когда филиппинский корабль береговой охраны (PCG) чуть не столкнулся с китайским аналогом (CCG) у острова Капонес близ Замбалеса, произошел после внезапного обрыва взаимных радиосообщений. Сообщалось, что на следующий день в том же районе судно CCG предприняло попытку пойти на абордаж с судном PCG, что филиппинская сторона расценила как опасный маневр. PCG утверждает, что CCG с начала года размещает суда у берегов Замбалеса, вероятно, стремясь к «нормализации» присутствия китайских кораблей в регионе, чему PCG намерена противостоять. К слову, эти морские столкновения произошли вскоре после визита министра обороны США Пита Хегсета в Манилу в конце марта, где он и его филиппинские коллеги подтвердили прочность военного альянса между США и Филиппинами, а также подчеркнули необходимость «сдерживания китайской экспансии». Китай резко отреагировал на визит Хегcета, заявив, что он «обостряет напряженность в регионе», и затронув спорный статус не только Южно-Китайского моря, но и Тайваня. Сразу после визита филиппинский министр обороны отдал приказ своим вооруженным силам готовиться к «возможному вторжению Китая на Тайвань» (оставляем определения на совести их авторов). Золото, безусловно, продолжает оставаться на подъеме, несмотря на его текущую неглубокую коррекцию из зоны перекупленности. За последний год его цена выросла более чем на 40%. В конце апреля она превысила $3500 за тройскую унцию, однако впоследствии немного скорректировалась. С поправкой на историческую инфляцию доллара это стало рекордом. Скорректированная на инфляцию историческая цена тройской унции ненадолго побила предыдущий пик, достигнутый в январе 1980 года. Тогда цена унции составляла $850, или чуть меньше $3500 в сегодняшних деньгах. Главным фактором роста драгметаллов стала все та же геополитическая неопределенность, а именно непредсказуемые изменения в торговой политике США, внесенные администрацией Трампа. Золото по-прежнему рассматривается многими как надежная, неподверженная политической конъюнктуре инвестиция. Многие инвесторы — и в их числе многие мировые центробанки — вновь переоценили значимость пассивного владения слитками, которые миллиардер Уоррен Баффет когда-то назвал «безжизненным» и «не приносящим ни пользы, ни потомства» инструментом. С 2022 года центральные банки ежегодно покупают более 1000 тонн золота, по сравнению с 481 тонной в год в период с 2010 по 2021 год. Польша, Турция, Индия, Азербайджан и Китай были одними из ведущих покупателей в прошлом году. Но я бы сказал, что второй фактор, подстегнувший бурный рост золота в этом году, — фактор широких ожиданий череды снижения процентной ставки ФРС, как того хотел Дональд Трамп, — все же оказался несостоятельным, что является одной из вероятных причин замедления его бурного роста в первом квартале 2025 г. Согласно инструменту Fedwatch, вероятность снижения ставки ФРС на 0,25% в июне составляет всего 12%. Вероятность снижения ставки ФРС на 0,25% в июле составляет 40%. Трейдеры теперь ждут основных данных по инфляции в США за апрель, чтобы получить больше подсказок. В позитивном ключе, Азия может получить преимущество от недавнего падения цен на нефть до уровня ниже $60 за баррель и ее прогнозируемой слабости в ближайшие месяцы. В последние недели появились признаки увеличения импорта нефти в Азию, но торгово-экономическая неопределенность продолжает омрачать деловые и экономические решения в основных развивающихся экономиках региона. Индия также наращивает импорт нефти из США и одновременно увеличивает ее импорт из России, поскольку цена на флагманский сорт Urals держится ниже отметки в $65 за баррель. Однако эти высокие объемы импорта, скорее всего, являются результатом оппортунистических покупок и накопления запасов сырой нефти, а не признаком восстановления спроса на нефть. Между тем республиканцы Нижней палаты США предлагают пополнить стратегический нефтяной резерв (SPR), что косвенно указывает на то, что низшая точка падения цен пройдена. Предлагаемый законопроект выделяет более $1,32 млрд на пополнение SPR и $218 млн на техническое обслуживание и ремонт. Он направлен на отмену мандата на сокращение запасов SPR и перенаправление средств на климатические инициативы. Если говорить о перспективах дальнейшего укрепления рубля, то его текущий курс продолжает поддерживать фактор вероятного улучшения показателей внешней торговли, несмотря на пробуксовку в переговорах между Россией и США. Индекс доллара демонстрирует минимальные значения с сентября 2024 года, что оказывает поддержку росту многих нацвалют по отношению к американской. Однако не следует сбрасывать со счетов пессимистичные прогнозы, поскольку они способны оказывать психологическое давление на рубль. Министерство финансов допускает увеличение дефицита бюджета РФ в текущем году до уровня, превышающего 3 трлн рублей, хотя ранее планировалось, что он составит немногим более 1 трлн руб.