В ожидании мира на Украине рублевые активы стали привлекательнее

Российский фондовый рынок и рубль на фоне ожидания переговоров в Стамбуле укрепились. 13 мая индекс Мосбиржи подрос на 0,18%, до 2 935,53 пункта, а индекс РТС – на 0,6% до 1 148,05 пункта.

Параллельно с этим растут и американские биржи, которые отреагировали на заключение договоренности между США и Китаем о снижении пошлин. Индекс доллара DXY с 6 мая подрос примерно на 1,8%, то есть американская валюта заметно укрепилась к валютам основных торговых партнеров США – евро, иене, британскому фунту, канадскому доллару, шведской кроне и швейцарскому франку.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Александр Шепелев рассказал, что снижение геополитической напряженности делает рубль и рублевые активы более привлекательными.

– Спрос на них повышается, что естественно транслируется в укрепление нацвалюты. Это важный фактор, но не решающий, ключевое влияние на курс продолжает оказывать баланс экспорта и импорта, а также жесткий курс денежно-кредитной политики (ДКП).

«СП»: Насколько долго и существенно фактор переговоров после их проведения будет воздействовать на рубль? Можно ли прогнозировать, что будет происходить с рублем в начале лета?

– Предсказать масштаб изменения геополитической премии, как и саму геополитику, очень сложно. Она может как заметно сократиться в случае успеха в переговорах, так и снова вырасти – если стороны не придут к договоренностям. При позитивном сценарии доллар может какое-то время «погостить» в области 75-80.

Но многое указывает на то, что разворот тренда приближается, и к лету рубль отступит – увеличится спрос на валюту под импорт, экспортная выручка при этом может сократиться из-за снижения цен на нефть, рынок будет предвкушать снижение ключевой ставки в начале июня, плюс не за горами сезон отпусков. Лето доллар может встретить на уровне 84-86 руб.

«СП»: Могло ли на укрепление рубля повлиять также недавний рост цен на нефть, которая подросла на $4-5 за баррель? Возможен ли рост цен на нефть до более высоких, чем $65, пределов?

– Изменения цен на нефть транслируются в курс в среднем с лагом в 1,5-2 месяца. Соответственно, текущий подъем цен может поддержать рубль в первой половине лета.

Снижение торговой напряженности между США и Китаем сократило вероятность сценария мировой рецессии, что благоприятно для сырьевых цен. В то же время планы ОПЕК+ по ускоренному возвращению на рынок ранее сокращенных баррелей могут сдерживать котировки. Средняя цена Brent в 2025 году, по нашему прогнозу, составит $66 за баррель.

Экономист, ведущий эксперт Центра политических технологий Никита Масленников подчеркнул, что текущий интервал 80-81 руб. за доллар наблюдался еще в середине майских праздников, то есть до объявления переговоров в Стамбуле.

– По расчетам ЦБ, по состоянию на 13 мая курс доллара достиг чуть более 80,8 руб., то есть российская валюта укрепилась не так сильно.

«СП»: Насколько вероятно дальнейшее укрепление рубля?

– Можно надеяться на некоторую, пока относительную, стабилизацию рубля. Валюта может закрепиться на уровне близком к 80, если рынки почувствуют, что есть определенное продвижение на геополитическом треке.

Общий тренд все же подразумевает дальнейшее ослабление рубля. Прогноз Минэкономразвития предполагает 94,3 руб. за доллар в качестве среднегодового значения. До этого рубежа валюта будет находится в состоянии высокой волатильности. До конца мая курс доллара будет гулять в диапазоне 80-86 руб., возможно получится пробить 80, если переговоры в Стамбуле завершатся успехом.

В июне может возникнуть коридор 85-90 руб., хотя это уже будет зависеть от многих факторов, включая состояние торгового баланса, нефтяных котировок, текущего счета платежного баланса. Пока что фундаментальные факторы, в том числе сложности с международными расчетами и высокая доля оплаты рублями за экспорт (более 40%), работают в сторону ослабления рубля.

«СП»: Есть ли другие факторы, кроме геополитики, которые могут способствовать укреплению рубля?

– Продолжение жесткой ДКП. Это будет работать вплоть до того момента, пока Банк России не начнет снижать ставку.

Экспортеры сейчас продают валюту достаточно уверенно, что поддерживает рубль, потому что при нормативе в 40% валютной выручки они реально продают примерно 80-90%.

Но это объясняется тем, что в условиях высоких цен на российские рублевые активы игроки продают валюту, помещают на короткие и относительно среднесрочные депозиты в рублях и получают неплохие деньги. Все же средняя депозитная ставка составляет чуть-чуть ниже 20%. Этот фактор будет оставаться актуальным до снижения ставки.