Аналитик Чернов: Среднегодовые цены на нефть пока превышают базовый уровень

Цены на российскую нефть Urals упали до 50 долларов за баррель вслед за котировками эталонного сорта Brent из-за тарифной войны, развязанной президентом США Дональдом Трампом. Об этом сообщают агентства Bloomberg и Reuters со ссылкой на ценовое агентство Argus.

По его данным, уже к концу прошлой недели в порту Приморск на Балтике цена Urals составляла 52,73 доллара за баррель. Российский бюджет, его базовые доходы, верстался из расчета экспортной цены нашей нефти 60 долларов за баррель, а с пополнением Фонда национального благосостояния (ФНБ) - 69,7 доллара за баррель и курса 96,5 рубля за доллар.

Сейчас доллар стоит 86,19 рубля, то есть ниже уровня, заложенного в бюджете. Экспортная цена нашей нефти рассчитывается в долларах, но налоги в казну платятся в рублях по курсу. То есть курс рубля ниже ожидаемого снижает объем средств в рублях, которые должны поступить в бюджет. И это второй отрицательный фактор для нас помимо снижения котировок российской нефти.

Хорошая новость в том, что с этого года ее среднемесячная экспортная цена для выплаты налогов определяется не только котировками Urals, но и более дорогого сорта ESPO в соотношении 78 к 22 соответственно.

По оценке главы Фонда национальной энергетической безопасности Константина Симонова, учитывая меньший вес ESPO в корзине, он прибавляет к цене нашей нефти, используемой для налогообложения, около 2 долларов за баррель. Еще около 2 долларов можно прибавить, приняв во внимание, что Минэкономразвития рассчитывает среднюю экспортную цену Urals, используя не только данные Argus, и итоговая цена выходит выше, чем у агентства. В результате даже сейчас, в моменте падения котировок, цена нашей нефти для расчета налогов находится на уровне около 54-57 долларов за баррель, отмечает эксперт.

Как замечает аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов, с начала этого года цена Urals превышала 60 долларов за баррель. Фактически среднегодовые цены остаются выше заложенных в бюджет. Курс доллара тоже стал играть против нефтяных доходов бюджета только с начала марта. В январе его среднее значение составляло 105 рублей за доллар, в феврале - 95 рублей, и только в марте он опустился до 86 рублей. Средние значения курса по году все еще соответствуют прогнозу Минфина, заложенному в бюджет, а среднегодовые цены на нефть пока даже превышают базовый уровень, уточняет эксперт.

Но если цены на нефть сохранятся на сегодняшнем уровне, к примеру, в течение месяца, то избежать снижения доходов из отрасли не получится. Пока Brent торгуется в диапазоне 64-65 долларов за баррель, дисконт на нашу нефть составляет 11-15 долларов и Urals стоит 51-54 доллара, что, учитывая курс рубля, недостаточно для получения базового объема доходов казны.

В России на такой случай есть "кубышка" - ФНБ, наполняемая как раз дополнительными нефтегазовыми доходами, когда мировая конъюнктура нам благоприятствует.

По мнению Чернова, необходимости в использовании средств ФНБ пока нет. Кроме того, власти обычно не очень спешат их расходовать, и дефицит бюджета покрывают за счет заимствований на внутреннем рынке через размещение облигаций федерального займа (ОФЗ). На первое марта объем ФНБ составлял 11,88 триллиона рублей, а дефицит бюджета РФ на 31 марта составил 3,8 триллиона рублей. Но он имеет фактор сезонности из-за авансовых платежей по государственным контрактам и в дальнейшем будет сокращаться. Чернов считает, что при сохранении существующей ситуации на мировом рынке нефти средств ФНБ на покрытие дефицита бюджета хватит примерно на 3 года.

Впрочем, есть возможность применить оперативные меры для сокращения дефицита, считает Симонов. При необходимости может быть скорректирован курс рубля. Если бюджетные ожидания по цене нефти были 69,7 доллара за баррель при курсе 96,5 рубля за доллар, то при цене 54 доллара за баррель курс должен стать 124,5 рубля за доллар. Конечно, это шокирующий курс, никто на такое ослабление рубля не пойдет, но немного снизить его, чтобы уменьшить дефицит, - вполне ожидаемый сценарий, уверен эксперт.

Если воспользоваться такой же формулой и посчитать курс для обеспечения базовых доходов бюджета, то курс составит 107,2 рубля. Но остается лишь понять, насколько долго могут продержаться низкие цены на нефть на мировом рынке.

Симонов считает, что нефтяные котировки поддержат геополитические риски и санкционные ограничения, препятствующие торговле. В результате цены на Brent закрепятся на уровне 65-70 долларов за баррель.

С точки зрения эксперта по энергетике Кирилла Родионова, сейчас над рынком навис риск снижения цен на Brent до 50 долларов за баррель и ниже. Но такое падение цен неминуемо сократит производство, в первую очередь в США, и котировки относительно быстро вернутся к 60 долларам за баррель и на таком уровне задержатся. Другое дело, что нефтедобывающие страны, где отрасль находится в руках государственных монополий (Ближний Восток), могут в этой ситуации устроить ценовую войну, гонку предложения, и тогда это может уронить цены на более долгий срок. Единственный фактор, который сейчас может серьезно поддержать котировки, - это потенциальный конфликт США и Ирана, считает Родионов.

Как отмечает менеджер практики "Стратегия" "Рексофт Консалтинг" Сергей Ермилов, для нефтегазовой индустрии США средней точкой безубыточности является цена нефти 62 доллара за баррель. Сейчас американская среднесуточная добыча, согласно данным Управления по энергетической информации Министерства энергетики США, составляет 13,6 миллиона баррелей в сутки. Можно ожидать, что при сохранении цен на американскую нефть WTI в районе 60 долларов за баррель или их дальнейшем снижении среднесуточная добыча постепенно сократится на 2-2,5 миллиона баррелей в сутки.

По мнению Симонова, стратегические планы Трампа по наращиванию добычи нефти в США требуют более высоких котировок, чем сейчас. Трампа поддерживали американские нефтяники, и уже сейчас они стали задавать ему неудобные вопросы (президент Diamondback Energy Вант Хоф призвал Трампа объяснить, как глобальная торговая война поможет добывать больше сланцевой нефти). А это очень серьезные ребята, иронизирует эксперт.

А вот ОПЕК+ уже серьезно повлиять на котировки не сможет, считает руководитель практики по оказанию услуг компаниям нефтегазового сектора Kept Максим Малков. Он не исключает, что альянс предпримет какие-то действия, но в условиях сокращения спроса они могут оказаться не сильно эффективными.