Масштабные тарифы Трампа приведут еврозону к рецессии к середине 2025 года: BCA
Investing.com — Еврозона движется к умеренной рецессии к середине 2025 года из-за масштабных американских тарифов, которые усугубляют и без того хрупкую экономическую ситуацию.
По мнению аналитиков BCA Research, последние торговые меры, введенные президентом Дональдом Трампом, ухудшат корпоративные прибыли, подавят капитальные инвестиции и дальше подорвут настроения в регионе.
Новые тарифы повышают общую тарифную ставку США до 22%, что является самым высоким уровнем с 1910 года. Для еврозоны, где промышленное производство, настроения в розничной торговле и планы капитальных затрат уже ослабевали, шок будет особенно серьезным.
BCA отмечает, что тарифы напрямую повлияют на европейских экспортеров, особенно на автомобильный сектор, где тарифы теперь достигают 25%.
BCA ссылается на моделирование Института международной экономики Петерсона, показывающее, что тарифы такого масштаба могут снизить рост на 0,25 процентных пункта в Германии, 0,12 во Франции и 0,15 в Италии.
Хотя фактическая тарифная ставка немного ниже смоделированной, более широкая среда с повышенными глобальными торговыми барьерами и неопределенностью указывает на то, что экономический ущерб будет сопоставимым.
Дополнительное давление создает перераспределение экспорта Китая. В ответ на растущие тарифы США — теперь до 64% — китайские производители, вероятно, перенаправят поставки в Европу.
Это отражает торговую войну между США и Китаем 2018-2019 годов, когда подобное перенаправление вызвало дефляционные эффекты в еврозоне. BCA ожидает повторения сценария, что усугубит экономическую уязвимость Европы.
Настроения инвесторов также находятся под давлением. Прогнозы прибыли пересматриваются в сторону понижения, маржа сокращается, а планы капитальных затрат повсеместно сокращаются.
BCA предупреждает, что это вызовет более широкое сокращение инвестиций и приведет к отрицательному росту ВВП в ближайшие кварталы.
В ответ Европа активирует многосторонний политический план. Во-первых, увеличивается фискальная поддержка.
Германия ускоряет стимулирование в размере 1% ВВП в год в течение следующих двух лет, а председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен призвала к выпуску общих облигаций для финансирования дополнительных расходов.
Во-вторых, ожидается, что Европейский центральный банк снизит свою депозитную ставку ниже 2% и может возобновить количественное смягчение. Инфляционные ожидания остаются стабильными, а разрыв в объеме производства увеличивается, что дает ЕЦБ возможность действовать без риска нестабильности цен.
Политики рассматривают это как экзогенный шок — по своей природе схожий с кризисом COVID-19 — и ожидается, что они будут способствовать, а не препятствовать фискальному ответу.
В-третьих, ЕС стремится диверсифицировать свои торговые связи за пределами США. Ожидаются переговоры с Канадой, Латинской Америкой и Великобританией, в то время как связи со Швейцарией и Норвегией должны углубиться.
Эти отношения не смогут немедленно компенсировать волатильность в торговле с США, но рассматриваются как долгосрочные буферы.
Четвертый ответ, вероятно, будет включать ответные меры. Хотя ЕС в настоящее время ведет диалог с Вашингтоном, BCA ожидает, что будут введены умеренные встречные тарифы, чтобы продемонстрировать решимость и предотвратить дальнейшую эскалацию торговли.
Пятая и наиболее значимая ось является структурной: завершение формирования Единого рынка. По оценкам МВФ, внутренние нетарифные барьеры в ЕС эквивалентны 44% тарифу на товары и 110% на услуги.
Устраняя эти неэффективности, ЕС стремится улучшить масштаб, увеличить инвестиции и повысить производительность. Движение к союзу рынков капитала также приобретает срочность, поскольку это расширило бы небанковское финансирование, критически важное для НИОКР и инноваций.
Хотя эти инициативы не будут реализованы достаточно быстро, чтобы предотвратить спад, BCA говорит, что они помогут смягчить удар. Ликвидность частного сектора находится на самом высоком уровне с момента введения евро, а банки остаются в хорошей форме — условия, которые обеспечивают буфер во время спада.
В отношении инвестиций BCA советует осторожный подход в ближайшей перспективе. Защитные секторы и облигации предпочтительнее акций и циклических секторов.
По мере замедления роста и падения прибыли ожидается, что понижение прогнозов по доходам приведет к дальнейшему отставанию акций, аналогично 14% падению, наблюдавшемуся во время торговой войны 2018 года.
Однако BCA остается оптимистичным в отношении долгосрочной перспективы. Европейские акции, по их мнению, учитывают чрезмерный риск.
По мере того как фискальная поддержка начнет действовать и интеграция углубится, должно последовать восстановление производительности и корпоративных доходов. Банки и телекоммуникации, рассматриваемые как ключевые бенефициары интеграции, позиционируются как лидеры следующего этапа роста после стабилизации волатильности.
В сфере фиксированного дохода европейские облигации остаются привлекательными, особенно выпущенные Испанией и Францией.
Испанские облигации предлагают солидные фундаментальные показатели и низкий риск, в то время как французские OAT обеспечивают более высокую доходность и ликвидность, что делает их потенциальной высокобетовой сделкой на ожидаемом смягчении политики ЕЦБ.
Евро также рассматривается как недооцененный — торгуется с 18% дисконтом к справедливой стоимости. Хотя недавнее укрепление могло опередить фундаментальные показатели, BCA говорит, что оно может выиграть, если глобальный капитал начнет уходить от американских активов.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.