Фискальная бомба: почему рекордный госдолг опасен для мировой экономики. Комментарий Семена Новопрудского
Проблема рекордного роста госдолга, особенно в самых крупных мировых экономиках, становится одной из главных экономических проблем человечества. Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует, что уже в этом году совокупный мировой госдолг превысит 100 трлн долларов, а к 2030-му может впервые в истории сравняться с мировым ВВП или даже превзойти его. Чем это всем нам грозит?
В преддверии проходящего в США с 21 по 26 октября ежегодного заседания МВФ Bloomberg опубликовало обзорную статью о состоянии мирового госдолга. По подсчетам агентства, по итогам 2024 года уровень долговой нагрузки во всем мире составлял 94,8% ВВП. В США этот показатель достиг 97,4%, в Китае — 62,1% (главная особенность китайского госдолга — гигантские задолженности не только самого государства, но и провинций), в Японии — 254%, во Франции — 111,3%, а в Великобритании — 103,2%. В целом в государствах «Большой семерки» уровень долга составил 125,9% ВВП, а к 2050 году он может вырасти до 188%. Ситуация с ростом госдолга в мире характеризуется МВФ как «фискальная бомба».
Управляющий директор МВФ Кристалина Георгиева считает, что американская и китайская «гора заимствований» оказывает давление на весь мир. «Наши прогнозы указывают на неумолимое сочетание низкого роста и высокого долга... Правительства должны работать над сокращением долга и восстановлением буферов для следующего шока, который обязательно наступит и, возможно, раньше, чем мы ожидаем», — полагает Георгиева. Это означает, что мировой госдолг в ближайшие годы будет расти быстрее, чем экономика. Но особенно опасен высокий уровень долга именно в самых больших национальных экономиках.
США и Китай сейчас дают более трети мирового ВВП. Рост объемов госдолга такими темпами неизбежно строит глобальную финансовую пирамиду. Государства заимствуют все больше денег на внутреннем и внешнем рынке, чтобы расплачиваться с предыдущими заимствованиями. Цена обслуживания госдолга для разных стран стремительно растет.
Некоторые американские экономисты уже открыто говорят, что выплата процентов по гособлигациям может стать основной статьей расходов бюджета США. В июле этого года госдолг Штатов впервые в истории превысил 35 трлн долларов. Управление Конгресса США по бюджету прогнозирует, что к 2034 году американский госдолг вырастет до 50,7 трлн. Такой показатель равен 122% ВВП США. «Если не произойдет радикального сокращения государственных расходов, то, подобно человеку, взявшему на себя слишком много долгов, Америка станет фактическим банкротом», — написал в соцсети Х (заблокирован в России) Илон Маск.
У России госдолг пока вроде относительно небольшой, но его динамика и контекст, в котором он будет расти, тоже вызывают обоснованные опасения. От рынков внешних заимствований Россия отрезана из-за санкций. При этом основными источниками финансирования дефицита в 2025-2027 годах по проекту трехлетнего бюджета являются внутренние государственные заимствования. По планам Минфина, общий объем привлечения средств через облигации федерального займа в 2025 году ожидается в размере 4,8 трлн рублей, в 2026 году — 5,1 трлн, в 2027 году — 5,3 трлн рублей соответственно. В результате государственный долг вырастет с 15% ВВП в 2023 году до 18% ВВП по итогам 2027 года, но останется на экономически безопасном уровне ниже 20% ВВП.
При этом стоимость заимствований в России находится на рекордно высоком для государства и постоянно растущем уровне — Минфин на аукционах уже размещает облигации с доходностью лишь чуть меньше ключевой ставки Банка России. Это очень дорого. При этом пока финансовое ведомство хронически не выполняет свой план по заимствованиям.
Для российского государства в нынешних экономических реалиях не очень хорошо и наращивать заимствования, и не исполнять планы по ним. Если план по росту госдолга будет выполнен — государство займет деньги под очень высокий процент. Обслуживание такого долга станет растущей нагрузкой для бюджета на десятилетия вперед (облигации размещаются на 10-15 лет). Если план не выполнят, государство не получит достаточно денег для удержания в приемлемых рамках текущего дефицита бюджета. А латать бюджетные дыры за счет эмиссии — значит разгонять и без того высокую инфляцию при тенденции к замедлению роста экономики.
Неслучайно Банк России одной из главных угроз для российской экономики постоянно называет стагфляцию: увеличение темпов повышения цен при замедлении или даже остановке роста экономики.
Но более опасна для российской экономики «внешняя» угроза роста госдолга. Все более явная вероятность долгосрочного замедления и даже кризиса китайской экономики может оказаться очень болезненной для России. С учетом того, что на Китай приходится уже треть российской внешней торговли, любые системные проблемы китайской экономики могут сильно повлиять и на нас.
Что касается резкого роста госдолга США, который неизбежно превысит американский ВВП в ближайшие два-три года, это создает ненулевую вероятность краха всей мировой финансовой системы. Потому что доллар с большим отрывом остается главной валютой мировых торговых расчетов и бенчмарком для определения различных счетных экономических показателей государств.
Разумеется, «крах мировой финансовой системы» не означает, что между странами или внутри стран станут невозможны все торговые расчеты. Но резкий рост инфляции и бедности по всему миру, дефолты государств по выплатам долга, банкротства крупных компаний вполне вероятны.
Так что большинству государств, скорее всего, так или иначе, придется начать ограничивать расходы. В том числе на базовые социальные нужды — образование, здравоохранение, помощь наиболее уязвимым категориям населения.
Еще никогда в истории человечества — с тех пор как мы вообще считаем такие показатели — финансовый долг государств не превышал размер ВВП. Теперь во многих, в том числе развитых странах, это уже так. И, что самое опасное, стремительно наращивают долг главные экономические державы, от которых наиболее сильно зависит макроэкономическая и финансовая стабильность во всем мире.
Долговой навес в 100 трлн долларов над глобальной экономикой напоминает гигантский снежный покров на крыше деревенской избушки. Причем «снегопад» идет с нарастающей силой. В какой-то момент этот снежный ком может рухнуть и разрушить или как минимум серьезно повредить избушку. А мы — внутри.