Сценарий 1 - ставку сохранят 28 октября 2022 года состоится заседание совета директоров ЦБ, на котором будет принято решение об уровне ключевой ставки. Сейчас она составляет 7,5% годовых. В "Национальном рейтинговом агентстве" (НРА) считают, что с большой долей вероятности ставка будет сохранена на этом уровне. Это предполагает базовый сценарий аналитиков. Как пояснили в НРА, дефляция в России фактически прекратилась, цены начали умеренно расти. "С начала октября 2022 года они увеличились на 0,08%, с начала года – на 10,66%. Устойчиво повышается доля товаров и услуг, текущие темпы роста которых – более 4%. Одновременно снижается доля товаров и услуг, цены на которые уменьшаются", - уточнили в НРА. В агентстве уверены, что этот тренд сохранится. Поскольку бюджетная политика носит стимулирующий характер, рубль перестал укрепляться. Также в связи с санкциями наблюдается дефицит отдельных товаров. "Кроме того, на инфляцию в России, хоть и в небольшой степени, оказывает влияние рост цен в развитых экономиках. Мы предполагаем, что годовая инфляция в РФ на конец декабря будет находиться ближе к середине диапазона 11–13%", - подчеркнули представители НРА. Есть и другие факторы, которые говорят в пользу сохранения ставки на уровне 7,5%: инфляционные ожидания населения растут, ценовые ожидания предприятий повышаются. В таких условиях ЦБ вряд ли будет снижать ключевую ставку, уверены в НРА. Доцент кафедры экономической теории РЭУ им. Г.В. Плеханова Татьяна Скрыль уверена, что с наибольшей долей вероятности реализуется именно первый сценарий. "Сейчас динамика цен приводит к росту инфляционных ожиданий. Инфляция к концу года подойдет близко к верхней границе прогноза от ЦБ на уровне 13%. К тому же усиливаются инфляционные риски на фоне нестабильной ситуации и увеличения бюджетных расходов. Поэтому регулятор скорее всего оставит уровень ключевой ставки на том же уровне", - указала Скрыль. Эксперт "БКС Мир инвестиций" Михаил Зельцер считает, что ЦБ сохранит ключевую ставку в 7,5% до конца 2022 года. Помимо вышеперечисленных, финансист назвал еще ряд факторов в пользу данного варианта. "Мобилизация, вероятность дальнейшего ослабления рубля, сокращение темпа роста экспорта при одновременном восстановлении импорта приводят ЦБ к необходимости взять паузу на мягком курсе. Уход в наличность граждан привел к оттоку за последний месяц из банковской системы до триллиона рублей", - объяснил эксперт. Сценарий 2 - ставку повысят НРА рассматривает и пессимистичный сценарий развития ситуации с ключевой ставкой. Он предполагает ее повышение на 0,25 процентных пункта до 7,75% годовых. "На конец октября наблюдается существенный рост доходности государственных облигаций (ОФЗ) по сравнению с сентябрем 2022 года. Это отражает увеличение рисков в экономике. Причины - продолжающаяся частичная мобилизация, введение военного положения и режима повышенной готовности в некоторых областях страны, а также ожидания введения мобилизационных мер в экономике. Если доходность ОФЗ не нормализуется в ближайшее время, повышение ключевой ставки становится неизбежным. В противном случае купоны будущих облигаций будут ниже, чем у уже размещенных, что будет "толкать" доходность вверх", - рассказали в НРА. Впрочем, представители агентства считают маловероятным повышение ключевой ставки на заседании 28 октября. "Такой сценарий НРА видится менее вероятным. Рост рисков в экономике уже усилил сберегательные настроения населения и сократил потребительский спрос. Повышение ставки сейчас может негативно повлиять на перспективы восстановления валового внутреннего продукта", - резюмировали в НРА. С этим выводом согласился зампред "Абсолют Банка" Антон Павлов. "Повышение ключевой ставки маловероятно. Потребительская и кредитная активность находятся на достаточно низком уровне. Реализация этого сценария приведет к увеличению ставок по кредитам. На фоне сокращения спроса населения это - негативный фактор. По вкладам банки сейчас повышают ставки для стимулирования сберегательной активности. Рост ключевой ставки на 0,25 п.п. не окажет существенного влияния на доходность депозитов", - уточнил он. Сценарий 3 - ставку сначала сохранят, потом плавно повысят Третий сценарий агентства подразумевает, что 28 октября регулятор сохранит ключевую ставку на уровне 7,5% годовых, а затем до конца года и в следующем году перейдет к циклу ее повышения. "НРА видит сценарий, при котором Банк России может повысить ключевую ставку на следующих заседаниях - в конце 2022 года и начале 2023 года. Он предполагает дальнейшее усиление инфляционного давления. Это может привести к выходу инфляции за пределы прогнозного горизонта ЦБ при одновременном росте доходностей ОФЗ. В этом случае регулятор может повысить ставку на 0,5–1 п.п. к марту 2023 года", - отметили в НРА. При таком сценарии к марту 2023 года ключевая ставка может достичь 8–9% годовых. По оценкам НРА, в ближайшие три месяца ставки по ипотеке (без учета льготных программ) будут составлять 7,5–9%. В сегменте автокредитования ставки будут находиться в диапазоне от 9 до 14% по новым автомобилям. И от 11 до 15,5% - по подержанным. По потребкредитам (в зависимости от их типа) ставки составят 9–9,25%. Средние ставки по вкладам будут находиться на уровне 6–7%. А в некоторых случаях - повышаться до 8–8,5%. По словам Павлова, реализация третьего сценария маловероятна. "По прогнозам Центробанка, инфляция должна вернуться к уровню 4% уже к концу 2023 года. Повышение ключевой ставки не соотносится с данными планами", - подчеркнул он. Эксперт считает, что повышение ключевой ставки в 2023 году возможно только при реализации проинфляционных рисков, что может быть спровоцировано как геополитической ситуацией и глобальными трендами, так и увеличением денежной массы.
