МОСКВА, 8 февраля. /ТАСС/. Первое заседание совета директоров Банка России, которое состоится 9 февраля, пройдет на позитивной ноте, уверено большинство опрошенных ТАСС экспертов. Рынок ожидает, что регулятор понизит ключевую ставку с текущих 7,75% до 7,5%. Среди основных факторов, свидетельствующих в пользу смягчения денежно-кредитной политики, низкая инфляция, снижение девальвационных рисков на фоне стабилизации нефтяных цен. В то же время ряд экспертов отмечает, что возникшая накануне волатильность на глобальных рынках, а также растущие ожидания ужесточения денежно-кредитной политики в США и ЕС могут заставить ЦБ более осторожно подходить к изменению ставки в будущем. "В условиях формирования инфляции на уровне ниже цели Банка России, однако приближения к нему к концу года, фактически у регулятора есть "зеленый свет" на дальнейшее понижение ставки. При этом курс национальной валюты лишь укрепляется, конъюнктура мировых рынков провоцирует спрос на рисковые активы, и, соответственно, нет смысла удерживать ставки высокими для поддержания спроса на рублевые активы", - отмечает директор центра макроэкономического прогнозирования и инвестиционной стратегии Бинбанка Наталия Шилова. Сигнал рынку Накануне глава Банка России Эльвира Набиуллина в очередной раз заявила, что регулятор по-прежнему видит пространство для снижения ключевой ставки в будущем. При этом Набиуллина подчеркивала, что ЦБ и не исключает более быстрого перехода от умеренно-жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике (ДКП) на фоне снижения девальвационных рисков. "Мы видим пространство для смягчения денежно-кредитной политики. И, конечно, размер шага будем рассматривать на следующем заседании совета директоров [9 февраля]. Но сейчас мы видим, что девальвационные риски, связанные с внешними факторами и динамикой цен на нефть, ослабли, поэтому не исключаем, что будем переходить к нейтральной ДКП чуть быстрее, чем предполагали раньше", - заявляла она. Инфляция низкая, но не опасная Эксперты единогласно отмечают, что наиболее веским поводом для снижения ключевой ставки является низкая инфляция. Стратег Sberbank Investment Research Николай Минко полагает, что, поскольку решения регулятора все больше зависят от макроэкономической статистики, продолжающееся снижение инфляции или индекса продовольственных цен обеспечивает убедительные основания для дальнейшего снижения ставки ЦБ. "Судя по всему, денежно-кредитная политика все больше и больше зависит от изменения темпов инфляции. Поскольку темпы инфляции в январе остались ниже целевого уровня, мы ожидаем снижения ставки ЦБ на 25 б.п., до 7,50%. На наш взгляд, в дальнейшем до конца 2018 года ставка может быть снижена еще на 100 б.п.", - отмечает эксперт. Шилова также ожидает снижения ключевой ставки на 25 базисных пунктов, она отмечает, что 2017 год завершился рекордно низкой инфляцией в 2,5%, и предварительные данные за январь 2018 года показывают, что замедление темпов роста цен продолжилось. "С учетом опережающих данных можно ожидать, что в январе инфляция замедлится до 2,4% и, по нашим оценкам, вернется к уровню выше 3% только в августе 2018 года. При этом инфляция в 2018 году останется ниже таргета ЦБ, ключевая ставка может достигнуть "нейтрального" уровня [6-7%] к концу года", - отмечает Шилова. В ВТБ в свою очередь подчеркивают, что совет директоров ЦБ, вероятно, будет выбирать между снижением ключевой ставки на 25 б.п. или 50 б.п. "Как заявила 1 февраля Набиуллина, с точки зрения регулятора, риск девальвации рубля под давлением негативной динамики нефтяных котировок снизился, что дает основания для более быстрого, чем изначально планировалось, перехода к нейтральной денежно- кредитной политике (предполагает ставку на уровне 6-7%). Однако мы полагаем, что более благоприятную внешнюю конъюнктуру Банк России учел еще в своем декабрьском решении, в связи с чем на этот раз наиболее вероятным нам представляется снижение ставки на 25 б.п.", - аргументируют свою позицию аналитики ВТБ. Новые риски За неделю до заседания совета директоров регулятора возникли непредвиденные факторы, которые, по мнению участников рынка, могут оказать некоторое влияние на принятие решения ЦБ по ключевой ставке. В прошедший понедельник вслед за американским промышленным индексом Dow Jones, который обрушился по итогам торговой сессии 5 февраля на рекордные 1,175 тыс. пунктов (на 4,6%), и индексом S&P 500, упавшим на 4,1% - до 2 649 пунктов, японский Nikkei обвалился на 7%, китайские биржевые индикаторы снизились на 2%. Однако неожиданное падение котировок не станет причиной паузы в смягчении ДКП российского регулятора, отмечают эксперты. "На наш взгляд, волатильность на глобальных рынках и в ценах на нефть, а также растущие ожидания ужесточения денежно-кредитной политики в США и ЕС могут заставить ЦБ более осторожно подходить к изменению ставки в будущем. Хотя возможность для более существенного снижения ставки, несомненно, сохраняется, мы по-прежнему считаем, что на заседании 9 февраля регулятор понизит ставку на 25 б.п. Мы также подтверждаем прогноз, что на конец 2018 года ключевая ставка ЦБ опустится до 7%, тогда как инфляция, скорее всего, составит 4% год к году", - отмечает главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров. По мнению аналитиков Газпромбанка, волатильность мировых рынков из-за неопределенности действий ФРС остается фактором риска при принятии решений по ДКП как 9 февраля, так и на протяжении всего 2018 года. Прогноз ФГ БКС - 7,5; ВТБ - 7,5; Сбербанк - 7,5; Газпромбанк - 7,25; Бинбанк - 7,5; Росбанк - 7,5; JP Morgan - 7,5; ING - 7,5; Morgan Stanley - 7,5; ГК "Регион" - 7,5.
