Прогноз: рубль постарается обеспечить себе передышку

После предыдущего падения рубль попытается обеспечить для себя некоторую летнюю передышку, использовав поддержку в виде налогового периода и ожидаемого отскока нефтяных цен.

Отражение неопределенности

Как и предполагалось, уходящая неделя оказалась весьма беспокойной для рубля. После того. как Федрезерв объявил в четверг о повышении ставки (на 0,25% — до 1–1,25% годовых) и планах по сокращению денежных вливаний в рынок, последний залихорадило. В результате цена нефти марки Brent упала до минимумов 2016 г. - ниже $47 за баррель, за неделю снизившись на $7, или на 13%, а курс доллара к вечеру четверга приблизился к отметке в 58 руб.( в предыдущую пятницу этот показатель составлял 56,96 руб.) Дополнительную нервозность рынкам добавило и утверждение американским Сенатом в среду новых санкций в отношении России. Правда, в пятницу российская валюта незначительно повысилась: к 14:11 мск на Московской бирже котировки пары доллар/рубль расчетами "завтра" достигла уровня 57,62. Произошло это на фоне решения совета директоров Центробанка, который, в соответствии с озвученными накануне в ходе "Прямой линии" пожеланиями президента России Владимира Путина об аккуратном снижении ключевой ставки, выбрал вариант более осторожного движения планки на 0,25% (до 9%), при том, что ранее глава ЦБ Эльвира Набиуллина допускала и возможность снижения на 0,50%. Комментируя решение регулятора, министр финансов РФ Антон Силуанов заметил, что оно “с одной стороны, стало отражением продолжающегося снижения инфляционных ожиданий, с другой стороны, в свете неопределенности, связанной с внешними факторами, сохранение осторожного подхода обеспечит закрепление этого позитивного тренда”. Решение Центробанка, подчеркнул главный экономист ING Russia по России и СНГ Дмитрий Полевой, несколько поддержало рубль, но дальнейшее его влияние будет минимальным. Несмотря на пятничное укрепление, рубль остается под воздействием все еще низких цен на нефть и сезонных факторов ухудшения платежного баланса, а также возросшей неопределенности, в связи с новыми санкциями США. Но одновременно национальная валюта получит поддержку от экспортных продаж в преддверии налогов, а также, возможной конверсии валюты под предстоящие дивидендные выплаты. Все это, вероятно, сделает процесс ослабления рубля довольно плавным, предположил Полевой. По его словам, если рубль останется выше отметки в 57.55 руб./$, то следующей целью, технически, будут выступать уровни 58.75-58.80 руб./$. Если же рублю удастся уйти ниже упомянутого уровня, то на следующей неделе возможна консолидация около 57.00 руб./$. “При этом рынки будут следить за историей с санкциями и ценами на нефть”, - оговорил главный экономист ING Russia по России и СНГ.

Экстерриториальное санкционирование

Напомним, в среду Сенат США подавляющим большинством голосов одобрил новые санкции в отношении России за вмешательство в американские выборы 2016 г., параллельно обязав президента страны получать одобрение Конгресса для изменения уже действующих ограничений. При том, что Минюст США и комитеты Конгресса пока только ведут расследование в отношении предполагаемого вмешательства России в указанные выборы, на которых победил республиканец Дональд Трамп. Тем не менее, полагает первый вице-президент Центра политических технологий Алексей Макаркин, вслед за Сенатом, утвердившим новые санкционные поправки двухпартийным большинством, за упомянутый документ, очевидно, проголосуют и в Палате представителей. Причем, даже если президент не подпишет его, у Конгресса, в целом, за счет демократов и критически настроенных по отношению к Трампу республиканцев, с запасом хватит голосов, чтобы преодолеть президентское вето. Но самое главное, в сегодняшних условиях, когда назначенный спецпрокурор расследует возможность вмешательства Москвы в американские выборы, попытка Трампа заблокировать утверждение антироссийского проекта будет равнозначна признанию в том, что он является российским агентом. В сложившихся обстоятельствах президент, понятно, лишен свободы маневра. Как очевидно и то, что принятие новых санкций не поспособствует улучшению общего фона в преддверии предполагаемой встречи американского и российского лидеров в июле на полях саммита G-20 в Гамбурге, отметил Макаркин. К слову, канцлер Германии, как сообщил в пятницу официальный представитель кабмина ФРГ Штеффен Зайберт , разделяет позицию главы германского МИД Зигмара Габриэля и канцлера Австрии Кристиана Керна, раскритиковавших проект новых санкций США в отношении России, грозящих затронуть и европейские компании. А представитель МИД ФРГ Мартин Шефер также заявил, что экстерриториальное применение американских санкций не соответствует международному праву. Примечательно, что в пятницу же со сходным заявлением выступил и официальный представитель МИД КНР Лу Кан – в ответ на заявление федерального прокурора США по округу Колумбия о том, что китайская компания Mingzheng International Trading Limited может быть оштрафована на $1,9 млн, в связи с осуществлением деятельности в интересах Банка внешней торговли КНДР, уже находящегося под американскими санкциями. Назвав введенные Вашингтоном санкции против БВТ односторонними, Лу Кан уведомил, что “Китай против злоупотреблений внутренним законодательством в отношении других государств и нерезидентов, поскольку это несправедливо". Впрочем, даже если допустить, что в будущем увеличение количества недовольных санкционной политикой США может побудить Вашингтон прислушаться к их замечаниям, сегодня, похоже, здесь готовы проигнорировать все звучащие возражения.

Вероятность отскока

Между тем, как считает портфельный управляющий GL Asset Management Алексей Смывин, ключевым фактором, способным повлиять на курс доллара к рублю на предстоящей неделе, остается нефть. При том, что цены на нее окажутся под давлением негативного сценария вокруг Катара (с которым 10 арабских государств во главе с ведущим экспортером нефти - Саудовской Аравией – прервали дипотношения в начале июня). В этих условиях на следующей неделе велика вероятность достижения уровней в 58-58,5 руб./$ при сохранении высокого диапазона колебаний. На общий же уровень волатильности на текущей неделе также повлияла экспирация квартальной серии опционов и фьючерса на пару доллар-рубль, сформулировал Смывин. Хотя, в первую очередь, признал он, здесь сказалось воздействие ожидаемых решений ФРС США и ЦБ РФ. Вследствие, практически, единовременного изменения ставок двумя регуляторами, эффективность сarry trade все же снижается, что, конечно, окажет среднесрочную поддержку названной паре, указал портфельный управляющий GL Asset Management. Тогда как аналитик ИК “Абилити Капитал” Михаил Федоров полагает, что хотя “быки” по доллару, на курсе рубля, и будут пытаться на следующей неделе прорваться выше отметки 58 руб./$, им, вряд ли, это удастся. Более вероятно, что российская валюта так и останется в районе 57 руб./$ с тенденцией к укреплению до 56 руб./$. Причина такого развития событий достаточно банальна: нефтяные цены теперь могут сыграть на рост рубля, поскольку на рынке нефти, намечается локальный отскок, после почти месячного падения. При этом, хотя Банк России и понизил ставку до 9% (проявив уместную осторожность на фоне падающих цен на нефть), все равно она представляется высокой, в сравнении, например, со ставкой в Китае - в 4,35%. При такой ставке сarry trade все еще остается привлекательным, к примеру, для капитала, ищущего более высокую доходность, в сравнении с западными странами. Причем и при повышении ставки ФРС на 0,25% до 1,25%, вкупе со снижением планки ЦБ РФ, разница между ставками сокращается лишь на 0,5%, до 7,75%, и по-прежнему выглядит существенной, пояснил эксперт. А что до планов ФРС по сокращению баланса, то они пока являются только планами, которые неизвестно когда будут реализованы, напомнил Федоров. По его мнению, ограниченным может оказаться и воздействие новых санкций. Соответствующий негатив уже заложен в цены: отношения с Западом уже сломаны, фондирование российских банков и компаний было перекрыто ранее, от чего Россия в последние годы имела отток капитала, в связи с погашением внешнего долга. Кстати, из-за новых санкций этот отток не усилится, напротив, во втором полугодии, выплаты по внешнему долгу, по графику, будут меньше, чем в первом полугодии. А в итоге, можно констатировать, что прошедшие “грозы” мая и начала июня не привели к фундаментальным изменениям для рубля и нефти. Так что дальнейшее лето, скорее всего, окажется спокойным и обойдется без сильных потрясений для рынков, оптимистически заключил аналитик ИК “Абилити Капитал”. Таким образом, следующая неделя покажет, помогут ли упомянутые факторы поддержки – в виде налогового периода и предполагаемого отскока прежде падавших нефтяных цен – обеспечить летнюю передышку для рубля.