"Русгидро": в акциях не исключена коррекция в пределах 5%, - Василий Копосов,начальник отдела анализа финансовых рынков "КИТ Финанс Брокер"

Русгидро опубликовало финансовую отчетность за 2016 г. Чистая прибыль компании за год выросла на 46% - до 39,75 млрд. руб., выручка – на 7,6% - до 374,1 млрд. руб., показатель EBITDA - на 36,7% - до 100,3 млрд. руб. Финансовый результат почти на треть хуже наших ожиданий. Это связано с начислением в IV кв. 2016 г. убытков от обесценения в размере 40,5 млрд. руб., в том числе: - убыток от обесценения основных средств – 26,5 млрд. руб. - отрицательная переоценка депозита в банке Пересвет – 4,5 млрд. руб. Эти единоразовые списания не являются свидетельством ухудшения эффективности операционной деятельности, но снижают величину чистой прибыли, используемую в качестве базы для расчета дивиденда. Дополнительное давление на акции Русгидро в краткосрочной перспективе могут оказать опасения снижения самой нормы выплаты дивидендов до 25% чистой прибыли по МСФО. Об этом на конференции «Будущее централизованного теплоснабжения в России» заявил представитель Минэнерго – замглавы ведомства Вячеслав Кравченко. Вопрос размера дивидендов Русгидро будет решаться течение ближайших недель. Вероятность использования скорректированного показателя чистой прибыли в качестве базы для расчета дивиденда невелика. Таким образом, выплаты вероятнее всего составят 25-50% от 39,75 млрд. руб., что соответствует дивиденду на акцию в 0,0233-0,0466 руб. Это ниже среднерыночной дивидендной доходности и снижает привлекательность акций Русгидро накануне дивидендной отсечки. Ввиду возникшей неопределенности мы понижаем целевую цену и рейтинг акций Русгидро с ПОКУПАТЬ до ДЕРЖАТЬ. Не исключаем коррекции акций компании в ближайшие дни в пределах 5%. Вопрос с дивидендом не закрыт, полемика будет продолжена, весьма вероятно, что ситуация развернется в положительном для инвесторов ключе. Будем следить за ее развитием.