Роль первичного рынка облигаций продолжает понемногу усиливаться, - Алексей Губин,аналитик УК "Альфа-Капитал"

Прошлая короткая неделя (20 февраля – выходной день в США, 23–24 февраля – выходные дни в России) была не богата на важные для рынка события, поэтому инвесторы предпочли воздержаться от резких движений. Это касалось и цен нефти, и курса доллара к рублю, которые практически не изменились, и рынка рублевых облигаций, который закрыл неделю примерно на тех же уровнях, что и неделей ранее. В еврооблигациях все выглядело поживее, наилучшую динамику показали длинные бонды «первого эшелона», подорожав в среднем на 0,5–1 п.п. Среди банков больше всего выросли облигации ВЭБа, в корпоративном сегменте – Газпрома. Роль первичного рынка, причем как в рублевом, так и долларовом сегментах, продолжает понемногу усиливаться. В середине прошлой недели РЖД разместил свой 7-летний выпуск еврооблигаций с купоном 4,375%, что, на наш взгляд, выглядит дороговато, на текущий момент бумага торгуется около номинала. Как мы уже не раз отмечали, сейчас очень привлекательное время для новых размещений с точки зрения эмитентов. Спреды и доходности российских еврооблигаций находятся на минимумах, а сохраняющий структурный дефицит поддерживает спрос на российские активы со стороны инвесторов. Большинство выпусков, которые мы видели за последние время, не предлагали какой-либо привлекательной премии ко вторичному рынку. В среду мы наблюдали некоторый рост доходностей ОФЗ, преимущественно среднесрочных. Это была реакция на ситуацию на первичном рынке. Если размещение длинной ОФЗ 26218 прошло успешно, все 10 млрд руб. нашли покупателей, спрос составил 31 млрд руб., то размещение ОФЗ 26220 (середина кривой), напротив, прошло очень слабо, размещено 14 млрд из 20 млрд руб., несмотря на значительную премию. Цены корпоративных бумаг в рублевом сегменте не претерпели заметных изменений, исключение – некоторые недавно размещенные выпуски. Например, ГТЛК 1р3, который несколько вырос в цене.