Центробанк дует на молоко: обрушит ли рубль снижение ключевой ставки?

Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Игорь Дмитриев заявил, что восстановление экономики РФ уже дает возможность снижения ключевой ставки. ‍Однако, по мнению Центробанка, принимать поспешные решения в этом вопросе очень рискованно, так как можно спровоцировать рост инфляции и подрыв доверия к рублю. Центробанк может понизить ключевую ставку уже в первом квартале 2017 года "Как правило, руководители департаментов Центробанка крайне осторожно высказываются о ключевых действиях регулятора, - рассказал ФБА "Экономика сегодня" доцент кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга Российской академии народного хозяйства и госслужбы при президенте Сергей Хестанов. – В данном случае, на мой взгляд, руководство ЦБ готовит рынок к снижению ключевой ставки. Действительно, рекордно низкий уровень инфляции в России дает возможность это сделать, но регулятор будет трижды осторожен и не допустит резких флюктуаций в экономике. И в первом квартале 2017 года стоит ожидать снижения ставки на относительно безопасные 0,5 процентных пункта, после чего ЦБ возьмет паузу". Ранее Игорь Дмитриев заявил: восстановление экономики России и достаточно низкий уровень инфляции 5,4% в 2016 году открывают возможность для снижения ставок и постепенного смягчения денежно-кредитной политики. Но, по его словам, есть "опасность поспешных шагов" - если регулятор пойдет на необдуманные действия, то россияне могут отказаться от сберегательной модели поведения и доверие к рублю снизится. При резком снижении ключевой ставки Дмитриев предрекает повышение темпа роста экономики, но при этом создаются определенные инфляционные риски. В сентябре ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 0,5 п.п., до 10%, оправдав ожидания рынка. Эксперты указывали, что уже в первом квартале 2017-го ЦБ может вновь опустить ключевую ставку – сразу на 1,5 п.п. "Высокая ключевая ставка поддерживает курс национальной валюты и сдерживает инфляцию. Низкая ставка благоприятна для кредитования бизнеса - способствует большей доступности кредитов. В данном случае для Центробанка приоритетом остается удержание инфляции на низком уровне. Резкие маневры чреваты серьезными последствиями - когда экономику с трудом удалось стабилизировать, валютные колебания сегодня никому не нужны", - отмечает экономист. Ключевая ставка и риски для рубля ЦБ предостерегает от поспешных шагов, связанных со снижением ставок Ключевая ставка — это минимальный процент, по которому Центробанк выдает кредиты коммерческим банкам на одну неделю. Одновременно это максимальная ставка, по которой ЦБ РФ готов принимать от банков на депозиты денежные средства. Она играет ключевую роль при установлении процентных ставок по банковским кредитам и оказывает влияние на уровень инфляции. "Во многом эксперты склонны пессимистично оценивать нынешние ставки денежного рынка. Сегодня привлечь кредитные средства можно по процентам, существенно меньшим, чем ключевая ставка ЦБ. А значит, снижение регулятором на 0,5 п.п. существенного влияния на проценты по кредитам не окажет. Это для экономики существенных рисков не несет, но и существенных улучшений тоже ждать не приходится. Однако снижение ключевой ставки несет некоторые риски для иностранных инвесторов, занимающихся carry trade – это заработок на разных процентных ставках валют. Они вкладываются в рублевые активы, проценты доходности которых выше ключевой ставки. Достаточно высокая ключевая ставка позволила мировым экспертам назвать рубль "супердоходной валютой" за последние два года. Риск ее девальвации из-за снижения ключевой ставки может отпугнуть иностранных инвесторов. После событий 2014 года, когда ЦБ поднимал ставку сразу на 7 пунктов до 17 процентов, регулятор предпочтет быть осторожным. Предыдущее снижение ставки было в сентябре, после чего Центробанк взял полугодовую паузу и наблюдал за последствиями. Сегодня, вероятнее всего, Банк России выберет ту же осторожную политику, чтобы максимально обезопасить экономику от роста инфляции, а рубль – от девальвации", - делает вывод Сергей Хестанов.