Частным инвесторам в России хотят дать новые гарантии
По данным Московской биржи, в 2025 году количество розничных инвесторов в России составило 37,2 миллиона человек — это 49 процентов экономически активного населения страны. О том, какие меры необходимо предпринять для защиты интересов людей, которые вкладывают свои средства в ценные бумаги и другие финансовые инструменты, «Парламентской газете» рассказал председатель Комитета Госдумы по вопросам собственности, земельным и имущественным отношениям Сергей Гаврилов. Эти вопросы, по словам депутата, в ближайшее время поставят в Госдуме при обсуждении направлений развития финансового рынка на ближайшие три года.
— Сергей Анатольевич, назрела ли необходимость обновления законодательства в области защиты прав розничных инвесторов?
— За последние годы все больше россиян стали интересоваться вложениями на фондовом рынке. Многие покупают акции и облигации самостоятельно, рассчитывая на дополнительный доход. Но вместе с этим выросли и риски: люди нередко сталкиваются с непонятными продуктами, сложными договорами и посредниками, которые не всегда действуют добросовестно. Сегодняшнее законодательство не в полной мере учитывает эту новую реальность, поэтому вопрос о защите прав частных инвесторов встал особенно остро.
Первые шаги уже были предприняты. Ввели деление инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных, чтобы ограничить доступ неподготовленных граждан к рискованным инструментам. Позже появилось обязательное тестирование для тех, кто хотел покупать определенные активы. Казалось, это должно снизить количество проблем, но на практике все оказалось сложнее. Ответственность за тестирование и оценку уровня знаний возложили на брокеров и управляющие компании. В итоге именно они решали, готов ли человек к сделке. Но, когда клиенты теряли деньги и обращались в суд, выяснялось, что договоры, подписанные с посредниками, фактически снимали с них всю ответственность. В результате люди оставались один на один со своими потерями.
Ситуация очень напоминает историю с потребительскими кредитами начала 2000‑х. Тогда банки свободно включали в договоры скрытые комиссии и условия, о которых заемщики узнавали уже после подписания. Только вмешательство законодателя и принятие отдельного закона о потребительском кредите помогло выровнять положение. Сегодня похожая логика прослеживается и на фондовом рынке: граждане, которые начинают инвестировать, по сути, оказываются слабой стороной в отношениях с профессиональными участниками. И без специальных норм, которые защитят их интересы, ситуация вряд ли изменится.
Поэтому мы считаем правильным шагом обновить закон о защите прав инвесторов, принятый еще в 1999 году. Сейчас он носит скорее декларативный характер и не учитывает реалии, в которых на рынок пришли миллионы новых участников. Новый закон мог бы закрепить особый статус частного инвестора и прописать для него набор гарантий. Речь идет о более четкой обязанности посредников раскрывать риски, о запрете на неэтичные практики при тестировании клиентов, об ограничении кредитных схем для неопытных игроков. Кроме того, предлагается ввести для инвестиционных продуктов так называемый период охлаждения, когда человек сможет отказаться от сделки и вернуть деньги, если понял, что она ему не подходит.
Не менее важно изменить подход судов, которые сегодня чаще поддерживают компании, ссылаясь на положения договоров. Если закон прямо укажет, что интересы частного инвестора требуют особой защиты, судебная практика постепенно может измениться. Это даст гражданам больше уверенности в том, что они не останутся беззащитными в случае конфликта. В совокупности такие меры способны сделать рынок более понятным для людей и снизить риски, которые неизбежно сопровождают инвестиции.
— Сергей Анатольевич, какие законодательные решения будут способствовать выполнению задачи по росту капитализации отечественного фондового рынка?
— Одна из главных задач для российского финансового рынка — это рост стоимости компаний и их активов. Чем больше компаний решают разместить свои акции на бирже и чем больше граждан начинают вкладывать деньги в такие инструменты, тем устойчивее становится рынок в целом. Но, для того чтобы люди действительно решались инвестировать, у них должно быть ощущение, что их интересы защищены. Именно поэтому в планах развития финансового рынка на ближайшие три года особое внимание уделяется вопросу доверия со стороны обычных инвесторов.
Сегодня многие частные инвесторы сталкиваются с продуктами, в которых трудно разобраться без специальной подготовки. Это создает риск, что люди будут покупать то, чего не понимают, и в итоге терять деньги. Чтобы этого не происходило, обсуждаются дополнительные меры, которые ограничат неэтичные продажи сложных инструментов и обяжут посредников объяснять условия сделок в доступной форме. Такой подход позволит снизить число случаев, когда неопытные инвесторы оказываются в проигрыше только потому, что им не рассказали о рисках.
Но развитие рынка — это не только защита частных инвесторов. Важно и то, чтобы на бирже появлялось больше компаний. Чем шире выбор акций, тем привлекательнее рынок для вложений. Для этого готовятся законодательные инициативы, которые сделают выход бизнеса на биржу более удобным и понятным, а также расширят участие граждан в приобретении ценных бумаг государственных предприятий. Фактически речь идет о том, чтобы россияне могли становиться совладельцами крупных компаний и получать доход вместе с ними.
Отдельное внимание уделяется корпоративному управлению. Компании должны быть заинтересованы в росте своей капитализации и работать над тем, чтобы их решения были понятны и выгодны акционерам. Важную роль в этом могут сыграть независимые члены советов директоров. Их задача — реально представлять интересы миноритарных инвесторов, то есть обычных граждан, вложивших деньги в акции. Чем больше таких представителей будет в органах управления, тем выше вероятность, что компания будет действовать открыто и учитывать интересы всех акционеров, а не только крупных собственников.
— На ваш взгляд, какие институциональные меры могли бы способствовать более полной реализации прав розничных инвесторов?
— Помимо законодательных мер, важную роль в защите интересов частных инвесторов играют специальные механизмы. Один из них — консультативные советы при крупных публичных компаниях. В их состав входят представители миноритарных акционеров, и именно они помогают наладить диалог между рядовыми инвесторами и руководством корпораций. За последние годы этот инструмент стал заметнее: через советы граждане могут участвовать в обсуждении стратегических решений, поднимать вопросы открытости бизнеса и добиваться того, чтобы их голос учитывался.
Эта практика дает несколько положительных эффектов. Во‑первых, она повышает уровень информированности самих компаний: руководство получает обратную связь напрямую от акционеров. Во‑вторых, она помогает самим инвесторам лучше понимать, как устроено корпоративное управление и какую роль в нем играет долгосрочная стратегия. Для многих это становится стимулом оставаться акционером надолго, получая доходы от роста капитализации и дивидендов.
Консультативные советы способствуют и росту инвестиционной культуры. Когда миноритарии объединяются и формируют общую позицию, они начинают активнее участвовать в обсуждении законопроектов, затрагивающих их интересы. Ассоциации российских инвесторов сегодня становятся площадкой, где вырабатываются предложения по улучшению регулирования рынка.
Объединенный голос частных инвесторов позволяет донести их требования до законодателей и добиться изменений, которые укрепляют их позиции в отношениях с организациями, выпускающими ценные бумаги. Особое внимание уделяется качеству раскрытия информации публичными компаниями и обоснованности корпоративных решений. Для частного инвестора важно заранее понимать, как компания планирует распоряжаться прибылью, будет ли выплачивать дивиденды и насколько открыта ее политика. Если такие вопросы урегулированы на законодательном уровне, это снижает риск конфликтов и делает рынок более надежным для миллионов граждан.
— Зачастую, приобретая ценные бумаги компаний или инвестируя средства в фондовый рынок через профессиональных управляющих, розничные инвесторы никак не реализуют свои корпоративные права. Как, на ваш взгляд, можно было бы исправить эту ситуацию?
— Сегодня в России миллионы граждан покупают акции и облигации — кто-то делает это самостоятельно, кто-то через профессиональных управляющих. Но в результате часто оказывается, что формально у людей появляются корпоративные права, а на практике они не используются. Это означает, что акционеры не влияют на деятельность компаний, не участвуют в собраниях и не продвигают своих кандидатов в советы директоров. Потенциал этих прав остается в стороне, что тормозит развитие корпоративной культуры и сдерживает сам рынок.
Чтобы изменить ситуацию, нужны структуры, которые помогут объединять инвесторов и консолидировать их голоса. Если права мелких акционеров будут собраны в единый пакет, они перестанут быть формальностью и смогут реально влиять на решения компаний. Например, объединения смогут представлять интересы людей на собраниях акционеров, инициировать обсуждение спорных вопросов, поддерживать независимых кандидатов в советы директоров. Это даст инвесторам чувство участия и сделает сам рынок более живым.
Подобный опыт есть за рубежом. Ранее в России иностранные фонды, активно инвестировавшие в наши компании, создавали некоммерческие организации, через которые защищали свои права. Теперь, когда роль внутренних инвесторов растет, настало время для появления отечественных объединений. Вполне возможно, что именно Ассоциация розничных инвесторов возьмет на себя эту функцию, ведь она уже занимается представлением интересов граждан. Такое развитие событий помогло бы активнее вовлекать людей в управление компаниями и работало бы на поставленную президентом задачу — рост капитализации российского фондового рынка.
Справочно:
Ежемесячная средняя численность розничных инвесторов, заключавших сделки на фондовом рынке Московской биржи, составила 3,6 миллиона человек. Число клиентов с объемом средств на брокерском счете более 10 тысяч рублей — 5,1 миллиона человек, из которых 918 тысяч человек имели статус квалифицированных инвесторов. У остальных 32 миллионов граждан сумма средств на счете не превышала 10 тысяч рублей.
Совокупная стоимость активов на брокерских счетах граждан на 1 июля 2025 года составила 11 триллионов рублей, из которых около 80 процентов пришлось на квалифицированных инвесторов.
Согласно отчету Банка России, после повышения имущественного критерия с 6 до 12 миллионов (с 10.02.2025) темпы роста физических лиц — квалифицированных инвесторов замедлились практически до нуля.