Jefferies понизил рейтинг BASF SE до "держать" на фоне слабой динамики прибыли
Investing.com — Jefferies понизил рейтинг BASF SE (ETR:BASFN) до "держать" с "покупать", ссылаясь на ухудшение перспектив прибыли и продолжающиеся проблемы в фундаментальных показателях рынка.
Вместе с понижением рейтинга брокерская компания снизила целевую цену акций BASF до 47 евро с 52 евро.
Понижение рейтинга отражает устойчивую слабость спредов продуктов верхнего сегмента в течение текущего квартала, что, по мнению Jefferies, является ключевым препятствием для прибыли.
Хотя внутренние инициативы, такие как продажа активов, рассматриваются положительно, они вряд ли полностью компенсируют понижательное давление от вялых спредов и сниженного спроса.
Jefferies указывает, что глобальные химические спреды, которые показывали признаки потенциальной поддержки в конце 2024 года, теперь подрываются растущей неопределенностью спроса на пороге 2025 года.
Брокерская компания предупреждает, что текущие спреды BASF оказывают негативное влияние на прибыль, и одних только мер по сокращению затрат будет недостаточно для изменения тренда.
Без значительного восстановления спроса ожидается, что глобальные коэффициенты использования химических мощностей останутся слабыми, колеблясь около нижней точки цикла.
Одним из смягчающих факторов для BASF является его относительно благоприятная позиция по затратам в Европе. Снижение цен на природный газ и нефть в ЕС улучшило положение компании на кривой затрат по сравнению с другими регионами, что немного компенсирует более слабые объемы и сжатые спреды.
С финансовой точки зрения, Jefferies отмечает, что BASF сталкивается с пиковым давлением от наращивания своего китайского проекта Verbund (VIE:VERB), который, по оценкам, оказывает негативное влияние в 180 базисных пунктов на рентабельность инвестированного капитала группы (ROCE).
Учитывая постепенный график запуска, продолжающийся до второй половины 2025 года, и сложную рыночную среду, Jefferies ожидает задержку как в отдаче от проекта, так и в любом значительном улучшении показателя EBITDA.
Брокерская компания прогнозирует, что доходность проекта установится на уровне средних однозначных цифр, что значительно ниже целевых показателей BASF.
Jefferies ожидает, что BASF приблизится к полному покрытию свободным денежным потоком (FCF) своих дивидендов к 2026 году, с подкрепленной денежными средствами подразумеваемой дивидендной доходностью примерно 5,5% в этом году.
Рыночные условия также, вероятно, повлияют на усилия BASF по продаже своего бизнеса покрытий. Jefferies видит повышенную волатильность как потенциальное препятствие для реализации полной стоимости, оценивая обоснованную оценку примерно в 6 миллиардов евро на основе среднего мультипликатора 9x EBITDA.
Jefferies определяет несколько ключевых катализаторов для BASF, включая результаты второго квартала (запланированные на 30 июля), движения в спредах химических продуктов верхнего сегмента, тенденции цен на европейское сырье, изменения в спросе на конечных рынках и прогресс в продаже активов.
Оценка EBITDA брокерской компании на 2025 финансовый год в размере 7,16 миллиарда евро ниже текущего диапазона прогнозов BASF от 8 миллиардов до 8,4 миллиарда евро.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
