JBS: JPMorgan рекомендует хеджирование опционами на случай провала двойного листинга
Investing.com — После совокупного роста на 42,24% в марте и апреле, акции JBS SA (OTC:JBSAY) (BVMF:JBSS3) упали на 9,55% в мае. Из 12 торговых сессий месяца акции мясоперерабатывающей компании снизились в девяти из них. Сегодняшняя сессия является одной из трех положительных в этом месяце, с ростом на 3,08% на момент написания статьи.
В записке клиентам в понедельник JPMorgan связывает падение в предыдущие 3 торговые сессии с отчетом Institutional Shareholders Services (ISS), консалтинговой фирмы по корпоративному управлению, которая указывает на риски управления при двойном листинге акций JBS на бразильской и американской фондовых биржах. Фирма обеспокоена форматом принятия решений, который в значительной степени благоприятствует контролирующим акционерам, что потенциально может нанести ущерб правам миноритарных акционеров.
Поскольку решение о двойном листинге, которое состоится в следующую пятницу (23 мая) на внеочередном общем собрании, будет зависеть от миноритарных акционеров, аналитики JPMorgan рекомендуют защиту на случай отклонения предложения. Стратегия, рекомендованная американским банком, заключается в покупке пут-опционов на 30 мая, либо напрямую, либо финансируемых продажей колл-опционов.
Мажоритарные акционеры JBS, J&F Investments и BNDESPar, заявили, что воздержатся от голосования во время собрания. Два акционера владеют почти 70% акционерного капитала компании, в то время как миноритарные акционеры владеют чуть более 30%.
Ожидание голосования по двойному листингу на B3 и Нью-Йоркской фондовой бирже стимулировало цену акций JBS с тех пор, как Securities Exchange Commission (SEC, американская CVM) одобрила двойной листинг 22 марта, что привело к сильному накопленному росту акций мясоперерабатывающей компании в марте и апреле.
Сделка также зависит от одобрения Бразильской комиссии по ценным бумагам и биржам (CVM). Ожидается, что акции компании начнут торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже 12 июня, если двойной листинг будет одобрен.
Ответ JBS на ISS
JBS раскритиковала позицию ISS по двойному листингу в письме своим акционерам. "ISS явно не признает долгосрочную приверженность и стратегическую важность роли контролирующего акционера и его вклада в достижение лидерства JBS в глобальной пищевой промышленности", - написала компания.
Goldman Sachs (NYSE:GS) написал две недели назад относительно структуры двойного листинга, что конкурент JBS Tyson Foods (NYSE:TSN) (NYSE: TSN) также предлагает различные классы акций и сказал, что такие конкуренты, как Marfrig (BVMF: MRFG3), BRF (BVMF: BRFS3) и Minerva (BVMF: BEEF3), "имеют явного контролирующего акционера".
Акции JBS падают в мае
Помимо здоровой коррекции и последствий письма ISS, признание руководством компании, что 2025 год будет "более сложным", чем 2024 год, в конечном итоге повлияло на динамику акций в мае. В ходе конференц-звонка за первый квартал 2025 года руководители упомянули напряженный цикл скота в США и неопределенность, связанную с глобальной тарифной войной, которая нанесла бы ущерб экспорту американского мяса в Китай.
JBS сообщила о чистой прибыли в соответствии с ожиданиями в размере 2,9 млрд ₽ в первом квартале, что на 77,6% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, благодаря благоприятным результатам в подразделениях по производству птицы и свинины в Бразилии и США. EBITDA увеличилась на 38,9% до 8,9 млрд ₽, с маржой 7,8%. Чистый результат соответствовал прогнозу аналитиков, согласно опросу LSEG, который также прогнозировал 8,77 млрд ₽ для скорректированной EBITDA.
JPMorgan сохраняет рейтинг Overweight для акций JBS
Несмотря на опасения по поводу голосования на внеочередном собрании относительно двойного листинга, аналитики JPMorgan остаются оптимистичными в отношении акций JBS, подтверждая, что они “Overweight” по акциям мясопереработчика.
JPMorgan привел следующие аргументы в пользу своей позиции по JBS:
Сильный импульс прибыли с потенциалом для оценки выше рыночного консенсуса.
Переоценка фундаментальных показателей компании с двойным листингом, при котором акции будут торговаться на рынке с более высоким объемом торгов. Акции JBS дешевле для инвестирования, чем их американские аналоги.
Американский банк сохранил свою целевую цену на уровне 52 ₽ за акцию, что дает потенциал роста на 30%. Акции JBS торгуются с коэффициентом 4,7x EV/EBITDA по прогнозам фирмы на 2025 год. Однако обновление модели снизило прогноз EBITDA в 2025 году на 2%, до 38,4 млрд ₽, что все еще на 4% выше консенсуса, с оценкой свободного денежного потока в 9,8 млрд ₽.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.