Jefferies повышает рейтинг Alphawave до "покупать" и целевую цену до 160p

Investing.com — Jefferies повысил рейтинг Alphawave Semi до "покупать" и увеличил целевую цену с 108p до 160p после объявления Qualcomm о рассмотрении возможности сделать предложение о покупке полупроводниковой компании.

У Qualcomm (NASDAQ:QCOM) есть время до 29.04.2024 для подачи официального предложения или отказа от сделки согласно британским правилам поглощения. Хотя твердое предложение не гарантировано, аналитики Jefferies считают, что заявка вероятна, учитывая сильный портфель интеллектуальной собственности Alphawave и растущее присутствие компании в сфере ИИ и центров обработки данных.

Alphawave специализируется на высокоскоростных решениях для подключения, включая 224G SerDes, Ethernet, PCIe, CXL и межкристальное соединение. Компания также обладает экспертизой в PAM4 и Coherent (NYSE:COHR) DSP, а её технологии уже внедрены несколькими клиентами, включая крупного гиперскейлера, предположительно AWS.

Компания расширяет свой бизнес по производству заказных кремниевых решений, особенно в приложениях для центров обработки данных на базе ИИ.

Для Qualcomm приобретение Alphawave обеспечило бы вход на этот растущий рынок, дополняя более широкую стратегию диверсификации за пределами смартфонов в сторону ПК и автомобильных чипов.

Ключевой конкурент MediaTek уже добился успеха в программах заказных ASIC, связанных с ИИ, что делает такой шаг логичным для Qualcomm.

Несмотря на недавний рост цены акций Alphawave после объявления Qualcomm, аналитики Jefferies утверждают, что акции по-прежнему недооценены.

В настоящее время Alphawave торгуется с коэффициентом 2,9x от прогнозируемого показателя EV/продажи на 2026 финансовый год и 25x от соотношения цены к прибыли (PER) на 2026 финансовый год, что значительно ниже, чем у сопоставимых компаний.

Конкуренты, такие как Credo, торгуются с гораздо более высокими мультипликаторами: 33x PER и 9,7x EV/продажи.

Более широкая группа аналогичных компаний в США, включая Marvell (NASDAQ:MRVL), Interdigital, CEVA (NASDAQ:CEVA) и Astera Labs, торгуется со средним мультипликатором EV/продажи на 2026 финансовый год 7,9x и PER 35x.

Дисконт Alphawave можно объяснить прошлыми финансовыми разочарованиями, когда тенденции выручки и маржи не оправдали ожиданий.

Прогноз на 2025 финансовый год также ожидается слабее, чем предполагалось ранее. Однако компания продемонстрировала сильный рост выручки с совокупным годовым темпом роста (CAGR) 51% между 2021 и 2024 финансовыми годами, и двузначный рост, как ожидается, продолжится.

Предыдущий рейтинг Jefferies "держать" был основан на опасениях, что Alphawave необходимо стабилизировать свои финансовые показатели перед достижением переоценки стоимости.

Хотя аналитики признают, что дальнейшие снижения оценок на 2025 и 2026 финансовые годы могут быть все еще необходимы, они теперь считают, что потенциал для слияний и поглощений (M&A) достаточен для переоценки акций.

Существует также возможность встречных предложений или давления со стороны совета директоров Alphawave для получения более высокого предложения.

Jefferies обрисовал несколько потенциальных сценариев для акций Alphawave. В базовом сценарии акции могут вырасти на 71%, при этом выручка на 2025 год будет ниже текущего прогноза в 450 млн $ и скорректированная маржа EBITDA в высоких десятках процентов.

Предложение от Qualcomm поддержит акции, в то время как заказы на заказные кремниевые решения остаются сильными, даже если ближайшие заказы, связанные с кремнием, будут слабыми. В более оптимистичном сценарии, где появятся несколько претендентов и заказы Alphawave, связанные с кремнием, увеличатся, акции могут вырасти на 103% до 190p.

В этом случае компания приблизится к своему предыдущему прогнозу выручки в 450 млн $, а опасения по поводу корпоративного управления и баланса уменьшатся. В негативном сценарии, если Qualcomm решит не делать предложение и не появятся другие претенденты, акции Alphawave могут упасть на 32% до 64p.

Более слабый, чем ожидалось, отчет о прибыли или выпуск акций, приводящий к разводнению на 18%, также будет способствовать этому снижению.

Jefferies видит сильный спрос на IP, заказные кремниевые решения и продукты для подключения Alphawave, особенно по мере ускорения внедрения ИИ.

Продолжающаяся тенденция вертикальной интеграции среди гиперскейлеров, поставщиков облачных услуг и OEM-производителей в таких отраслях, как 5G и автомобильная промышленность, является еще одним ключевым драйвером роста.

Даже если предложение от Qualcomm не материализуется немедленно, Jefferies считает, что акции Alphawave, вероятно, будут торговаться с более высоким мультипликатором из-за продолжающегося интереса к M&A и позиционирования компании на быстрорастущих рынках.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.