"Билайн" сделал выбор в пользу клиентов

Вчера, 4 марта, ПАО "ВымпелКом" (бренд "Билайн") подвело операционные и финансовые результаты 2023 г. Генеральный директор сотового оператора Александр Торбахов сообщил, что у компании завершилась реализация трехлетней антикризисной программы, а также отметил, что предыдущая эпоха в истории компании и всей телеком-индустрии в России характеризовалась полной потерей контакта с клиентами и последовательным разрушением акционерной стоимости бизнеса. Александр Торбахов сказал, что "Билайн" осознанно вышел из гонки SIM-карт, и отчетность по их количеству "ВымпелКом" больше публиковать не будет. "Ежегодно российские сотовые операторы продают или веерно раздают около 100 млн SIM-карт. Население России не растет, а поток мигрантов сокращается - то есть оснований для реального роста абонбазы нет. Не скажу, что это обман, но - туман, и мы более не участвуем в этом абсурде", - пояснил Александр Торбахов.

Исполнительный вице-президент по розничному бизнесу ПАО "ВымпелКом" Светлана Кирсанова добавила, что рынок наводнен SIM-боксами и генераторами аккаунтов для накрутки лайков в интернете, и "ВымпелКом" не хочет платить дилерам за подобные фейковые продажи SIM-карт.

Финансовый директор "Билайн" Антон Щелоков сообщил, что вместо подсчета "симок" оператор внедрил учет показателя CLTV (customer lifetime value) - оценку прибыли, которую компания ожидает получить от одного абонента за все время использования им продуктов и услуг "Билайна". "Пока "ВымпелКом" подсчитал CLTV только для сектора B2C, а для В2В сделает это позже, при этом компания отметила, что интегральный показатель CLTV для всех секторов будет выше, чем для массового рынка", - пояснил Артем Щелоков.

Ведущий профильного телеграм-канала @abloud62 Алексей Бойко рассказал ComNews, что новый показатель "Билайна" CLTV, что означает пожизненную ценность клиента, - очень интересный и ценный для менеджмента компании показатель, который наглядно демонстрирует оператору ценность его абонентской базы, влияние маркетинговых инициатив, качества предложений тарифов и услуг, а также взаимодействие с клиентами.

"По CLTV можно прикидывать капитализацию компании. Вместе с тем это сложно вычисляемый показатель, который допускает широкие масштабы варьирования в зависимости от методики расчета, что в теории позволяет компании показывать наружу любую динамику его изменения", - считает Алексей Бойко.

%left-img-1%

Ведущий аналитик Mobile Research Group Эльдар Муртазин высказал мнение, что CLTV - действительно тот показатель, который для цифровой экономики и для компании, которая прозрачна, более важен, нежели SIM-карты. МТС, как экосистемный игрок, давно ввела CLTV. Если посмотреть их отчеты, там виден этот показатель. "Билайн" не первый, но это тот оператор, который подробно и в деталях, если смотреть на отчет 2023 г., привел примеры, почему это важно. "Есть ощущение, что "Билайн" будет раскрывать CLTV больше, чем МТС, потому что этот оператор в пресс-релизах и презентациях в показателях не уходит в детали. Хотелось бы видеть больше деталей, чтобы делать из этого какие-то выводы. Посмотрим на раскрываемость дальше", - сказал журналисту ComNews Эльдар Муртазин.

Управляющий партнер "ТМТ Консалтинг" Константин Анкилов отметил, что CLTV - дополнительный индикатор, характеризующий деятельность оператора, он не призван заменить другие показатели.

"О том, что размером абонбазы операторы могут в известной мере "управлять", и "ВымпелКом", и другие компании говорят не первый год. Общерыночную проблему "раздутой" абонентской базы действительно давно нужно решать. Конечно, количество абонентов в любом случае хотелось бы видеть, пусть и с оговорками", - прокомментировал Константин Анкилов.

Также он сказал, что ключевым показателем была и остается выручка: общая, сервисная, по основным направлениям. "Эти и другие финансовые индикаторы - прибыль, маржинальность, инвестиции - наиболее объективно характеризуют деятельность компании", - уточнил он. В IV квартале 2021 г. у "Билайна" было 49,4 млн мобильных абонентов, в конце 2022 г. общая база составила 44,8 млн, а в III квартале 2023 г. количество абонентов сократилось до 44,1 млн человек.

"В материалах отчетности "Билайн" особо не концентрируется на размере абонентской базы, которая, по всей видимости, продолжила снижаться в 2023 г.", - сказал Артем Михайлин. Выручка "Билайна" в IV квартале 2023 г. выросла на 9,5%, до 81,8 млрд руб. Это был первый отчетный период группы после выхода из состава холдинговой компании, контролирующей телекоммуникационные активы в странах СНГ и в ряде стран Азии и Африки, - VEON. Капитальные затраты компании увеличились на 4,7%, из-за чего вырос показатель долговой нагрузки. Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов, заметил, что соотношение "чистый долг/EBITDA" (от англ. earnings before interest, taxes, depreciation and amortization - показатель прибыли, из которой еще не вычли проценты по кредитам, расходы на налоги и амортизацию - прим. ComNews) - по итогу года выросло до 2,6x, что является комфортной долговой нагрузкой, притом что средняя стоимость займа оценивается лишь в 9,99% годовых, при ключевой ставке рефинансирования российского ЦБ в 16% годовых.

Также Владимир Чернов отметил рост показателя EBITDA в сегменте сервисов на основе искусственного интеллекта на 22% в годовом выражении в 2023 г., что, по его мнению, станет новой точка роста финансовых показателей компании.

Аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал" Артем Михайлин сообщил, что, с одной стороны, бизнес компании развивается и демонстрирует рост основных финансовых метрик, а с другой - темпы роста выручки у "Билайна" оказались самыми медленными из "большой четверки", согласно данным отчетностей и оценкам (в случае с МТС, так как компания еще не представила отчетность). "Возможно, это связано с тем, что оператор сосредоточился на маржинальности бизнеса, благодаря чему удалось достигнуть более высокой рентабельности EBITDA по сравнению с 2022 г.", - предположил Артем Михайлин.

Интенсивность капитальных затрат несколько снизилась в сравнении с 2022 г., но осталась на высоком уровне: более 20% от выручки. В "Билайне" отметили, что цикл высоких инвестиций для обновления инфраструктуры постепенно подходит к концу.

"Долговая нагрузка была на довольно высоком уровне в 2,6х ND/EBITDA, но это не критический уровень, который мог бы угрожать финансовой стабильности", - считает Артем Михайлин.

Ключевым событием 2023 г. для "Билайна" стало то, что "ВымпелКом" оказался полностью российской компанией после того, как приобрел свыше 96% всех облигаций группы VEON в России (в том числе свыше 99,6% всех облигаций группы VEON, учитываемых в Национальном расчетном депозитарии). Это позволило снять целый ряд ограничений в отношении бизнеса и операций компании.

Алексей Бойко сказал, что первый отчет "Билайна" со времени его отделения от VEON создал непривычный формат раскрытия, который, с учетом презентации менеджмента, дал хорошую картину происходившего с компанией в ретроспективе последних лет. Минус в том, что затруднилось сравнение итогов "Билайна" с итогами других участников рынка. "В любом случае, приведены данные по выручке и капиталозатратам компании, по строительству сети, по задолженности компании и ряд других классических показателей, которые, на мой взгляд, позволяют составить мнение об успешности деятельности компании", - пояснил Алексей Бойко.

В феврале 2024 г. агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг "ВымпелКома" на уровне аa-(ru), изменив прогноз c "развивающегося" на "стабильный".

Владимир Чернов предполагает, что темпы роста выручки "Билайна" могут ускориться в 2024 г. и превысить 10-12% в годовом выражении за счет того, что компания выделила российское подразделение бизнеса в отдельное юрлицо и больше не имеет санкционных рисков. "При этом у "Билайна" появились новые точки роста и успешно завершился период антикризисной программы", - отметил аналитик.

Независимый финансовый советник Елена Савина прогнозирует, что "Билайн" имеет все шансы сохранить позиции на рынке и успешно развиваться в будущем при следующих условиях:

· Среднегодовые темпы прироста выручки будут составлять 4-5%;

· Рентабельность не будет опускаться ниже 40%;

· Абонентская база будет стабильной, с ежегодным приростом на 4-5%;

· Компания получит возможность обновлять и улучшать телекоммуникационную инфраструктуру;

· Сохранит доступ к внешним источникам финансирования и завершит формализацию стратегии, не внося в нее значительных изменений;

· Избежит новых заимствований в ближайшие несколько лет.