ЦБ занял выжидательную позицию и сохранил ставку

Банк России, как и ожидалось, в пятницу оставил ключевую ставку без изменений на уровне 7,5 процента годовых, при этом сохранил "ястребиный" тон и намерен вернуть инфляцию к целевому уровню 4 процента в 2024 году. Регулятор подчеркнул, что ключевая ставка скорее будет повышаться, чем понижаться на фоне растущего давления цен.

- Инфляция складывается чуть ниже нашего февральского прогноза, а динамика ВВП - выше. В этом году мы ждем продолжения восстановления экономики. Оно может сопровождаться усилением инфляционного давления. А это во многом будет зависеть от факторов со стороны спроса. Если мы увидим признаки такого ускорения инфляции, которое станет угрозой достижению цели 4 процент в 2024 году, то нам уже на ближайших заседаниях может понадобиться повышение ключевой ставки", - заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции.

Решение регулятора не стало сюрпризом для рынка. Хотя жесткий тон ЦБ с февраля 2023 года подкреплял вероятность повышения ставки, а не снижения, сегодняшнее решение вновь было принято под влиянием статистических данных. Ставка осталась на отметке 7,5 процента, как и предполагал консенсус, отметила главный экономист "БКС Мир инвестиций" Наталья Лаврова.

Хотя прогноз по-прежнему подразумевает вероятность как понижения, так и повышения ставки, второй сценарий, по мнению ЦБ, представляется более реальным. В пресс-релизе регулятор подчеркнул, что, учитывая инертность решений по денежно-кредитной политике, его основной целью является стабилизация инфляции на уровне 4 процента к 2024 году.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев согласен с выводами о том, что пока текущая динамика инфляции не требует повышения ставки, но проинфляционные риски остаются преобладающими. В этой ситуации ЦБ снова занял выжидательную позицию и не стал менять текущие параметры денежно-кредитной политики, отметил он.

- В пользу сохранения ключевой ставки выступают текущие умеренные темпы инфляции, которые пока укладываются в базовый прогноз ЦБ по инфляции - 4,5-6,5 процента на конец этого года с возвращением к целевым 4 процентам в 2024 году, - пояснил эксперт.

Кроме этого, годовая инфляция к 24 апреля снизилась до 2,5 процента - с 11 процентов в феврале и 3,5 процента в марте. Резкое падение годовой инфляции могло повлечь за собой уменьшение инфляционных ожиданий населения, которые в апреле снизились до 10,4 процента с 10,7 процента в марте.

- В то же время некоторые проинфляционные риски, на наш взгляд, ещё выросли с прошлого мартовского заседания Банка России. Такими проинфляционными рисками являются дальнейшее ослабление курса рубля, высокий рост зарплат из-за дефицита кадров на рынке труда и сохраняющиеся риски расширения дефицита бюджета, - указал Васильев.

Поэтому Банк России несколько ужесточил сигнал о будущих действиях: "в условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России на ближайших заседаниях будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки".

Кроме этого, ЦБ уточнил прогноз по средней ключевой ставке в этом году - до конца года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 7,3-8,2 процента. Прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год оставлен на уровне 6,5-7,5 процента и на 2025 год - 5-6 процента.

В базовом сценарии Совкомбанка ожидается, что уже на следующем заседании в июне Банк России начнет цикл повышения ключевой ставки и поднимет ее на 25 базисных пунктов, до 7,75 процента.

- Мы сохраняем наш прогноз о том, что ЦБ в этом году поднимет ключевую ставку на 150 б.п., до 9 процентов. Это укладывается в текущий прогноз Банка России по средней ключевой ставке в этом году, - добавил он.

При этом, по мнению Васильева, сегодняшнее решение Банка России не окажет значимого влияния на курс рубля.

- В то же время мы считаем вероятным небольшое постепенное повышение депозитных и кредитных ставок (в пределах 50 базисных пунктов) в ближайшие месяцы на ожиданиях вероятного подъема ключевой ставки позднее в этом году. Также вероятно продолжение умеренного повышения доходностей на рынке ОФЗ, а вслед за ними и ставок по ипотеке, - подчеркнул он.

По мнению Лавровой, следующее решение будет зависеть от данных, изменение ставки маловероятно.

- ЦБ продолжает балансировать между пока слабой инфляционной реальностью и высокими инфляционными рисками, - считает она.

Пересмотренный макропрогноз регулятора предполагает, что быстрое восстановление российской экономики и адаптация бизнеса повышают инфляционные риски на ближайшую перспективу, что создает условия для более высоких ставок.

- Тактическая работа. регулятор продолжает сохранять фокус на преобладании проинфляционных рисков, - указывает доцент кафедры финансов устойчивого развития РЭУ им. Г.В. Плеханова Татьяна Бондаренко.

Кроме того, сохранившаяся пауза позволяет делать прогнозы на инвестиционные продукты, пользоваться депозитными услугами и т.д. Такая предсказуемость полезна для участников рынка, особенно если говорить про непрофессиональных участников финансового рынка, считает экономист.

Экономическая активность растет быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе Банка России. Это отражает как увеличение внутреннего спроса, так и продолжающиеся процессы адаптации российской экономики. Расширение внутреннего спроса способствует улучшению деловых настроений, несмотря на сохраняющиеся сложности со стороны внешних условий.

- Финансовые ресурсы не стали дороже - это главный вывод. Соответственно не будет оттока по кредитным запросам, количественные оценки финансовых операций не потребуют пересчета - все это плюсы для малого и среднего бизнеса. Отсутствие удорожания финансовых ресурсов не повлечет переноса этой добавленной стоимости на конечные продукты и услуги, которыми пользуются потребители. Соответственно не произойдет и резкого оттока по вкладам. Скорее уместно подчеркнуть улучшение ценовых ожиданий населения, - отметила Бондаренко.