Evraz потратится на Украину
Хотя Evraz, сокращающий число активов на Украине, не видит причин продавать свой Днепровский метзавод, активу уже требуются серьезные вливания для продолжения работы. В отрасли называют поддержку убыточных заводов стандартной практикой, но отмечают, что на фоне политической нестабильности и перспектив продажи актива, возможно, лучше было бы выдать заводу заем на эти $250 млн.
Evraz может докапитализировать Днепровский метзавод (ПАО «Евраз ДМЗ») на сумму до $250 млн, следует из сообщения ПАО. Акционеры завода (97,13% — у входящей в Evraz нидерландской Palmrose B.V.) должны будут 22 сентября рассмотреть на собрании допэмиссию 700 млн акций на 7 млрд гривен ($269 млн) среди акционеров и кипрской Drampisco Ltd, а также безвозмездную помощь ДМЗ от Drampisco до $250 млн. Drampisco создана в марте и на конец июля указывалась в списке дочерних компаний Evraz.
В Evraz пояснили “Ъ”, что деньги нужны ДМЗ «для пополнения оборотных средств и улучшения экономических показателей, а финансовая помощь может быть альтернативой эмиссии». В отчете ДМЗ за 2016 год указано, что выручка составила 10 млрд гривен ($384 млн), валовая прибыль — 225 млн гривен ($8,65 млн), но завод был убыточен — 322,7 млн гривен ($12,4 млн), а непокрытый убыток достигал 6,2 млрд гривен ($238 млн). При дебиторской задолженности 2,46 млрд гривен ($94 млн) у завода была кредиторская задолженность 10,6 млрд гривен ($407 млн), 7,3 млрд из которых — краткосрочная, в основном перед компаниями Evraz. В долгосрочную входит заем (2,8 млрд гривен) до конца 2017 года под 13,38% у входившей в Evraz «Суха Балка» (летом продана группе DCH Александра Ярославского). О досрочном погашении займа речь не идет, говорит источник “Ъ”, знакомый с ситуацией.
Металлургические холдинги периодически помогают неключевым и часто убыточным активам, важным для них, говорят собеседники “Ъ” в отрасли. Например, НЛМК кредитует свой европейский дивизион NLMK Belgium Holdings, а ММК в 2013–2015 годах выкупал эмиссию своей MMK Metalurji в Турции, чтобы профинансировать оборотный капитал и погасить долги. «Евраз ДМЗ» в первом полугодии обеспечил 5,5% от общей выплавки стали Evraz в 7 млн тонн. К тому же производство завода упало на 30%, до 323 тыс. тонн, из-за снижения выпуска низкомаржинальных полуфабрикатов и ремонта.
Оборотный капитал «Евраз ДМЗ» на конец 2016 года был отрицателен (минус $158 млн), надо платить кредиторам — активу действительно нужны деньги для работы, отмечает собеседник “Ъ” на инвестрынке. Но при годовой выручке на уровне $400 млн завод может зарабатывать до $80–100 млн EBITDA в год, таким образом, только по EBITDA $250 млн будут окупаться два с половиной года при текущих ценах, а о прибыли и дивидендах ДМЗ говорить преждевременно, предупреждает он. Дивидендов от ДМЗ ждать не приходится, согласен Олег Петропавловский из БКС, и с учетом страновых рисков и потенциальной продажи актива в будущем (о чем может говорить создание Drampisco), возможно, стоило бы предоставить эти $250 млн в виде займа.
Сейчас у Evraz на Украине также есть «Евраз Южкокс», который группа планирует продать, а у акционеров Evraz — 50% Южного ГОКа (ранее они владели и «Днепродзержинским коксохимом», который, по данным “Ъ”, в 2015 году выкупили в интересах «Метинвеста» промежуточные структуры). «Причин избавляться» от ДМЗ в Evraz не видят, говорил президент и совладелец группы Александр Фролов в августе, отмечая, что завод «работает достаточно эффективно» и есть потенциал для создания дополнительной стоимости. «Мощности предприятия на сегодня полностью загружены, с точки зрения рынков особенных проблем не видим, поскольку большая часть продукции идет на экспорт»,— говорил он. Но источники “Ъ” в отрасли ожидают, что Evraz продаст ДМЗ, «как только получит хорошее предложение». Собеседник “Ъ”, близкий к Evraz, ранее говорил, что «компания готова расстаться с активами лишь на хороших условиях».