Европейский центральный банк готовится ужесточить условия финансирования, и инвесторы с нетерпением ждут этого, сообщает Dow Jones. В июне, после того как президент ЕЦБ Марио Драги намекнул, что на фоне ускорения роста экономики еврозоны банк вскоре может начать сокращать программу, в рамках которой он покупает активы на 60 млрд евро в месяц, финансовые рынки дестабилизировались. В четверг, на пресс-конференции по итогам заседания ЕЦБ, у Драги будет возможность подробнее рассказать об этом. Инвесторы будут внимательно следить за сигналами о том, что будет банк делать после декабря, когда текущая программа количественного смягчения должна быть завершена. Детали стратегии выхода из программы имеют очень большое значение для стоимости активов, процентных ставок и курса евро. Ниже приведены основные вопросы, ответы на которые интересуют инвесторов до опубликования заявления ЕЦБ, которое запланировано на 11.45 по Гринвичу. Чего можно ожидать от ЕЦБ в четверг? Сигналов о сворачивании программы. По словам Драги, руководители ЕЦБ пока не обсуждали сокращение объема покупок облигаций. Если первое обсуждение состоится на этой неделе, то это будет сильным сигналом о том, что заявление о начале сворачивания программы количественного смягчения скоро последует. Например, оно может быть обнародовано по итогам очередного заседания ЕЦБ, запланированного на 7 сентября. Вместе с тем конкретная информация поступит позже. Кроме того, видимо, Драги успокоит рынки, подчеркнув, что политика будет меняться постепенно. Каково состояние экономики еврозоны? Оно самое хорошее с предкризисного времени. После того как в 1-м квартале рост ВВП в еврозоне был более быстрым, чем в США, а во 2-м квартале он мог в годовом исчислении составить 3%, а это - самый быстрый темп роста примерно за десятилетие. Безработица сокращается, а индикаторы настроений потребителей и компаний достигают многолетних максимумов. Почему бы не сократить стимулирование сейчас? Потому что инфляция далека от установленного ЕЦБ целевого уровня. Руководители банка не в полной мере понимают, почему сильный рост экономики не отражается на потребительских ценах, которые в июне по сравнению с таким же периодом прошлого года выросли всего на 1,3%. Вместе с тем Драги говорил, что руководители ЕЦБ, возможно, проигнорируют слабость инфляции, так как уверены в ее дальнейшем ускорении. Что еще может предпринять ЕЦБ? Драги может объявить о рассмотрении банком различных стратегий выхода из программы стимулирования. Наиболее вероятным представляется сокращение ежемесячных покупок активов в январе на 10 млрд евро, подобно тому, как это делала ФРС, но многие аналитики ожидают сокращения на 20 млрд евро с интервалами в три месяца. Глава ЕЦБ может также прояснить, как скоро после завершения программы количественного смягчения будут повышены процентные ставки. Банк также может отказаться от обещания усилить программу стимулирования в случае ухудшения перспектив экономики, хотя ясности в этом вопросе нет. Что может пойти не так? Многое. Руководители ЕЦБ опасаются повторения ошибки, сделанной ФРС четыре года назад, когда она дестабилизировала финансовые рынки, просигнализировав о завершении программы количественного смягчения. Сильный рост процентных ставок и курса евро может остановить долгожданное восстановление экономики еврозоны. Поэтому рынки ожидают, что Драги подчеркнет необходимость терпения и осмотрительности.
